عاجل: إنفيديا ذكرتني في مذكرة دفاعية من 7 صفحات إلى وول ستريت شعرت شركة بقيمة أربعة تريليون دولار بأنها مضطرة للرد على تحليل Substack. إلى جانب مايكل بوري. إليك ما حدث ولماذا يهم: في 23-24 نوفمبر، أرسلت نفيديا مذكرة خاصة غير مسبوقة إلى محللي الجانب المتداول ترفض صراحة مصدرين: الرجل الذي تنبأ بأزمة 2008 المالية، وتحليلي الجنائي للتمويل الدائري في البنية التحتية الذكاء الاصطناعي. بعد ثمان وأربعين ساعة، أدت تقارير عن تفاوض ميتا لشراء وحدات TPU من جوجل إلى انخفاض بنسبة 2.59 بالمئة. تم مسح مئة وستة عشر مليار دولار عند الإغلاق. مئة وخمسين مليار في الانخفاض اليومي. نشر دفاع نفيديا بيانات مقنعة. تحويل التدفق النقدي الحر بنسبة 98 بالمئة من صافي دخل GAAP منذ عام 2018. مبيعات اليوم المستحقة عند 53 يوما. استثمارات استراتيجية بلغت 4.7 مليار دولار حتى الآن منذ بداية العام، أي أقل من واحد بالمئة من الإيرادات. أقر بهذه النقاط. المال حقيقي. الهيكل القانوني لا يحاكي إنرون. لكن المذكرة أجابت على السؤال الخاطئ. لم يكن القلق أبدا احتيال محاسبي. كان الاعتماد الهيكلي على تدفقات رأس المال هو ما يتطلب من تحقيق توقعات الطلب الذكاء الاصطناعي بمعدلات لا تزال غير مثبتة اقتصاديا. أوضح بوري ذلك بدقة: "أنا لا أدعي أن Nvidia هي إنرون. من الواضح أنه سيسكو." لم ترتكب سيسكو احتيالا. باعت سيسكو معدات حقيقية لعملاء حقيقيين يبنون شبكات حقيقية. هؤلاء العملاء ببساطة بنوا قدرة على الطلب الذي لم يصل أبدا. انخفض السهم بنسبة 89 بالمئة. بوري الآن تقوم بتصفية شركة Scion Asset Management. موقفه السلبي تجاه البنية التحتية الذكاء الاصطناعي هو تصريحه العلني الأخير كمدير صندوق. تثبت مفاوضات ميتا-جوجل TPU أن خندق CUDA قابل للعبور. السؤال ليس ما إذا كانت Nvidia ارتكبت احتيالا. ...