ÚLTIMA HORA: Nvidia Me Nombró en un Memorando Defensivo de 7 Páginas a Wall Street Una empresa de cuatro billones de dólares se sintió obligada a responder a un análisis de Substack. Junto a Michael Burry. Aquí está lo que sucedió y por qué es importante: El 23 y 24 de noviembre, Nvidia envió un memorando privado sin precedentes a analistas de venta, rebatendo explícitamente dos fuentes: el hombre que predijo la crisis financiera de 2008 y mi análisis forense de financiamiento circular en la infraestructura de IA. Cuarenta y ocho horas después, los informes de que Meta estaba negociando la compra de TPUs de Google provocaron una caída del 2.59 por ciento. Ciento dieciséis mil millones de dólares borrados al cierre. Ciento cincuenta mil millones en el mínimo intradía. La defensa de Nvidia desplegó datos convincentes. Conversión de flujo de caja libre al 98 por ciento de los ingresos netos GAAP desde 2018. Días de ventas pendientes en 53 días. Inversiones estratégicas que totalizan 4.7 mil millones de dólares hasta la fecha, representando menos del uno por ciento de los ingresos. Reconozco estos puntos. El efectivo es real. La estructura legal no replica a Enron. Pero el memorando respondió la pregunta equivocada. La preocupación nunca fue el fraude contable. Era la dependencia estructural de los flujos de capital que requieren que las proyecciones de demanda de IA se materialicen a tasas que siguen sin ser validadas económicamente. Burry aclaró esto precisamente: “No estoy afirmando que Nvidia sea Enron. Es claramente Cisco.” Cisco no cometió fraude. Cisco vendió equipos reales a clientes reales que construían redes reales. Esos clientes simplemente construyeron capacidad para una demanda que nunca llegó. La acción cayó un 89 por ciento. Burry ahora está liquidando Scion Asset Management. Su posición bajista contra la infraestructura de IA es su última declaración pública como gestor de fondos. La negociación de TPU entre Meta y Google prueba que la trinchera CUDA es cruzable. La pregunta no es si Nvidia cometió fraude. ...