MSTR y MARA son comparables porque ambas han bajado ~50%+ en las últimas 6 semanas, y MARA parece extremadamente barata con un interés corto inusualmente alto. Pero al profundizar, la imagen cambia rápidamente: >MARA solo parece económica si ignoras su valor nominal de $3.3B en deuda convertible. Contra ~$4.9B en tenencias de Bitcoin, restando esos convertibles queda aproximadamente $1.6B de valor neto en BTC antes de considerar cualquier otra obligación, frente a una capitalización de mercado de $4.7B. >Por lo tanto, MARA no se está negociando con descuento respecto a su Bitcoin; se está negociando con una prima una vez que se incluye la deuda. >El interés corto de MARA del 27% cae a ~15% después de ajustar por los cortos de cobertura convertibles, una reducción de ~44%. >En contraste, el interés corto de MSTR solo cae ~31% una vez que se eliminan los cortos relacionados con la cobertura (~9M de 29M de acciones). >Significado: el alto SI de MARA es mayormente estructural; el de MSTR es mucho más fundamental. >El R^2 de MARA con respecto a Bitcoin es solo ~0.4, por lo que más de la mitad de su volatilidad en acciones proviene de la dinámica de capital y financiamiento, no de la beta pura de BTC. >El R^2 de MSTR con respecto a Bitcoin es 0.6, una beta mucho más pura. >MSTR posee Bitcoin directamente con una capitalización de mercado de $53B frente a $8B en bonos, y un interés corto impulsado por cobertura mucho menor. En resumen: MSTR = exposición más limpia a la duración de BTC. MARA = acciones de minero dominadas por su mala estructura de capital.

@Books_the_dog "Bro, literalmente de grok" dijo 😆😆