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hyperliquid foi novamente manipulado por capital, e os cães de arbitragem acabaram perdendo todo o capital. Revisão do incidente de manipulação de preço do $XPL Resumo do incidente Contexto: XPL é o token nativo da rede Plasma, que é uma rede de blockchain Layer-1 focada em criptomoedas, com o objetivo de permitir transferências de USDT sem taxas. O token XPL completou a venda pública em julho de 2025, emitindo 10% de um total de 1 bilhão de tokens, arrecadando 373 milhões de dólares a um preço de 0,05 dólares por token. Atualmente, o XPL está sendo negociado em pré-venda no mercado de futuros da Binance e no mercado de contratos alavancados XPL-USD da Hyperliquid, com um preço em torno de 0,45 dólares, e uma avaliação totalmente diluída (FDV) de 4,5 bilhões de dólares, tendo aumentado 10 vezes em relação ao preço de venda pública. Desenvolvimento do incidente: Em 26 de agosto de 2025, ocorreu um incidente de manipulação de preço do XPL (token nativo da rede Plasma) na plataforma Hyperliquid. Uma carteira de baleia (suspeita de estar associada a Justin Sun, endereço: 0xb9c0283968744b80aef904455bb3dfc7ffd6801e) rapidamente elevou o preço através de uma enorme alavancagem em long, forçando os shorts a liquidar, formando uma típica "caça às liquidações". Em minutos, o preço do XPL disparou de 0,6 dólares para 1,8 dólares (+200%), antes de cair rapidamente. O incidente foi restrito à Hyperliquid (que será discutida mais adiante em relação ao seu mecanismo especial de alimentação de preços), e outros mercados como a Binance não foram afetados. Resultado: As perdas dos shorts podem ultrapassar 10 milhões de dólares (muitos eram hedgers de pré-venda de 1x, que perderam seu capital na arbitragem); A baleia lucrou cerca de 16 milhões de dólares; A confiança da comunidade na Hyperliquid foi abalada. Linha do tempo do incidente (horário de Pequim) 27-08-2025 05:59: A baleia depositou cerca de 10,98 milhões de dólares em USDC, abrindo uma posição long com 3x de alavancagem (≈16,17 milhões de XPL). O preço subiu de 0,6 dólares. 06:01: Atingiu o pico de 1,8 dólares, com muitos shorts sendo liquidadas. Alguns traders perderam milhões. 06:06: A baleia começou a liquidar, garantindo um lucro de ≈16 milhões de dólares. O preço caiu para 0,6–0,7 dólares. 06:15–06:30: A comunidade reagiu em massa, pedindo compensação. Vale ressaltar que o volume de negociação do XPL naquele dia foi de apenas 49 milhões de dólares, enquanto os contratos não liquidados totalizavam 33 milhões de dólares. 06:46–07:56: O preço caiu para 0,29 dólares Mecanismos-chave e fatores de influência: Mecanismo da plataforma: O preço da HL é baseado apenas no livro de ordens interno, sem oráculos externos. Alavancagem: A alavancagem de 3x facilita a liquidação em cadeia para a baleia. Taxa de financiamento ineficaz: Mesmo alcançando 1200% APY, não conseguiu conter o desequilíbrio. Estrutura dos vítimas: A maioria dos liquidados eram arbitradores de hedge de 2x, e não especuladores de alto risco. Perdas e ganhos: Lucro da baleia: cerca de 16 milhões de dólares Perdas dos traders: perda máxima de 2,5 milhões de dólares por conta, totalizando possivelmente mais de 10 milhões Desempenho do mercado: O preço caiu rapidamente, mas o volume de negociação disparou. Aumento do sentimento especulativo Os traders especulativos começaram a entrar! Reflexão: Negociação à vista vs Negociação pré-mercado Negociação à vista: O token já está listado em exchanges principais, com liquidez abundante, preço transparente, difícil de manipular em um único ponto. Negociação pré-mercado: O token não está oficialmente em circulação, apenas uma pequena parte pode ser negociada, com liquidez fraca, e o preço é influenciado por um pequeno número de grandes fundos. O incidente do XPL expôs a vulnerabilidade típica do mercado pré-mercado. @maid_crypto lamenta, quem foi que pesquisou essa estratégia de contratos para negociação pré-mercado? É evidente que a vulnerabilidade do mercado de alavancagem de pré-venda vem de Baixa liquidez: O volume real de circulação do XPL pode ser limitado a uma parte dos tokens vendidos publicamente para compradores não americanos, menos de 10%, e alguns meios de comunicação relatam que a circulação é de 0%, a maior parte do volume de negociação vem da negociação pré-mercado, com um livro de ordens extremamente fino. Alavancagem: Pequenos fundos podem mover todo o mercado, acionando ciclos de liquidação. Avaliação inflacionada: O FDV do XPL é de 4,5 bilhões de dólares, mas a mainnet ainda não foi lançada, faltando suporte fundamental. Razões do ataque de liquidação à Hyperliquid novamente: Continuação de falhas de design: Semelhante ao incidente inicial do JELLY, o mecanismo de precificação interno carece de ancoragem externa. Liquidez insuficiente: Tokens de pré-venda são naturalmente frágeis, e a baleia só precisa de um pequeno capital para mover o mercado. Mecanismo de alavancagem excessivamente flexível: Permite o uso de 3x de alavancagem em ativos de baixa liquidez. Controle de risco deficiente: O mecanismo de alta taxa de financiamento não conseguiu exercer um efeito de contenção.