Caso esteja a perguntar-se onde as ações não norte-americanas se situam neste gráfico, não se preocupe mais. Com base nas atuais estimativas de lucros consensuais, o índice MSCI EAFE está avaliado para um crescimento de lucros de 8,4% e um retorno exigido de 9,3%. Usando a taxa livre de risco soberana fora dos EUA, isso deixa um iERP generoso de 6%. Se usarmos a taxa livre de risco dos EUA, o IERP é de 5,3%. Para as ações de mercados emergentes, a projeção de lucros é de 13,7% e o retorno exigido é de 11,0%. Usando uma taxa livre de risco de 6,8% para mercados emergentes, isso deixa um iERP de 4,2%, e usando a taxa livre de risco dos EUA temos um iERP de 7,0%. Colocando tudo junto e posicionando as três regiões na matriz dos EUA, obtemos uma visualização de como o mercado avalia esses grupos de ativos e o que precisa dar certo ou errado para que as regiões se aproximem umas das outras. Para os EUA, seria um retorno exigido mais alto ou um crescimento de lucros mais baixo; para o EAFE, seria o oposto; e para os mercados emergentes, provavelmente seria um prêmio de risco mais baixo. Divertido com matemática!

A advertência para esta avaliação bastante sóbria é que, se o boom da IA for realmente o divisor de águas que pensamos ou esperamos que seja, talvez um CAGR de 6-7% nos lucros para os próximos 5 anos seja demasiado conservador. Talvez desta vez seja diferente. Espera, acho que já ouvi isso antes! Mas tudo bem, vamos seguir com isso por um momento. Com base nas previsões atuais de lucros, o crescimento esperado dos lucros em 5 anos para o S&P 500 é de cerca de 11-12%. Com esse crescimento dos lucros, o "retorno exigido" é de 8,3%, o que significa que o iERP agora é de 4,3%. Isso é muito melhor e bastante mais próximo da média histórica de 5%. A grade abaixo mostra onde na matriz de avaliação o mercado se encontra atualmente. A partir daí, você pode se divertir com matemática e inserir suas próprias suposições.

Se classificarmos o iERP por percentil, podemos ver que estamos bem no final das avaliações históricas. Na verdade, quando o iERP estava em 3,2% ou menos (voltando a 1900), o CAGR de 5 anos à frente sempre foi inferior ao CAGR de longo prazo do mercado de 10%. Além disso, metade das vezes nem sequer ultrapassou a taxa de inflação de 3%. Isso não quer dizer que o mercado estará em baixa nos próximos 5 anos, apenas que pode muito bem ficar abaixo da média.