ÚLTIMA HORA: A Nvidia Acabou de Me Nomear em um Memorando Defensivo de 7 Páginas para Wall Street Uma empresa de quatro trilhões de dólares sentiu-se compelida a responder a uma análise do Substack. Juntamente com Michael Burry. Aqui está o que aconteceu e por que isso é importante: Nos dias 23 e 24 de novembro, a Nvidia enviou um memorando privado sem precedentes para analistas de venda, rebatendo explicitamente duas fontes: o homem que previu a crise financeira de 2008 e minha análise forense de financiamento circular na infraestrutura de IA. Quarenta e oito horas depois, relatos de que a Meta estava negociando a compra de TPUs do Google desencadearam uma queda de 2,59 por cento. Cento e dezesseis bilhões de dólares apagados no fechamento. Cento e cinquenta bilhões no ponto mais baixo do dia. A defesa da Nvidia apresentou dados convincentes. Conversão de fluxo de caixa livre em 98 por cento da receita líquida GAAP desde 2018. Dias de vendas pendentes em 53 dias. Investimentos estratégicos totalizando 4,7 bilhões de dólares até o momento, representando menos de um por cento da receita. Reconheço esses pontos. O dinheiro é real. A estrutura legal não replica a Enron. Mas o memorando respondeu à pergunta errada. A preocupação nunca foi fraude contábil. Era a dependência estrutural de fluxos de capital que requer projeções de demanda de IA que se materializem em taxas que permanecem economicamente não validadas. Burry esclareceu isso precisamente: “Não estou afirmando que a Nvidia é a Enron. É claramente a Cisco.” A Cisco não cometeu fraude. A Cisco vendeu equipamentos reais para clientes reais construindo redes reais. Esses clientes simplesmente construíram capacidade para uma demanda que nunca chegou. As ações caíram 89 por cento. Burry está agora liquidando a Scion Asset Management. Sua posição pessimista contra a infraestrutura de IA é sua última declaração pública como gestor de fundos. A negociação Meta-Google TPU prova que a barreira CUDA é ultrapassável. A questão não é se a Nvidia cometeu fraude. ...