MSTR e MARA valem a pena serem comparados porque ambos estão em queda de ~50%+ nas últimas 6 semanas, e a MARA parece extremamente barata com um interesse em posições vendidas incomumente alto. Mas, ao aprofundar-se, a imagem muda rapidamente: >MARA só parece barata se ignorar seu valor nominal de $3,3B em dívida conversível. Contra ~$4,9B em ativos de Bitcoin, subtraindo essas conversões, restam aproximadamente $1,6B de valor líquido em BTC antes de considerar quaisquer outras obrigações, em comparação com uma capitalização de mercado de $4,7B. >Portanto, a MARA não está sendo negociada com desconto em relação ao seu Bitcoin; está sendo negociada a um prêmio uma vez que a dívida é incluída. >O interesse em posições vendidas da MARA de 27% cai para ~15% após ajustar para as posições vendidas de hedge conversíveis, uma redução de ~44%. >Em contraste, o interesse em posições vendidas da MSTR cai apenas ~31% uma vez que as posições vendidas relacionadas a hedge (~9M de 29M de ações) são removidas. >Isso significa: o alto SI da MARA é principalmente estrutural; o da MSTR é muito mais fundamental. >O R^2 da MARA em relação ao Bitcoin é apenas ~0,4, então mais da metade da sua volatilidade acionária vem da dinâmica de estrutura de capital e financiamento, não do beta puro de BTC. >O R^2 da MSTR em relação ao Bitcoin é 0,6, um beta muito mais puro. >A MSTR detém Bitcoin diretamente com uma capitalização de mercado de $53B contra $8B em títulos, e muito menos interesse em posições vendidas impulsionado por hedge. Em resumo: MSTR = exposição mais limpa à duração do BTC. MARA = ações de mineradora dominadas pela sua má estrutura de capital.

@Books_the_dog "Bro, literalmente de grok" ele disse 😆😆