MSTR и MARA стоит сравнить, потому что обе компании упали на ~50% за последние 6 недель, и MARA выглядит крайне дешевой с необычно высоким коротким интересом. Но если углубиться, картина быстро меняется: >MARA выглядит недорогой, если игнорировать ее конвертируемый долг на сумму $3.3B. Учитывая ~$4.9B активов в Bitcoin, вычитая эти конвертируемые облигации, остается примерно $1.6B чистой стоимости BTC до учета любых других обязательств, по сравнению с рыночной капитализацией акций в $4.7B. >Таким образом, MARA не торгуется со скидкой к своему Bitcoin; она торгуется с премией, если учитывать долг. >Заголовочный короткий интерес MARA в 27% падает до ~15% после корректировки на короткие позиции с хеджированием, что составляет ~44% снижение. >В то же время короткий интерес MSTR падает только на ~31%, когда удаляются короткие позиции, связанные с хеджированием (~9M из 29M акций). >Это означает: высокий SI MARA в основном структурный; у MSTR он гораздо более фундаментальный. >R^2 MARA к Bitcoin составляет всего ~0.4, так что более половины ее волатильности акций происходит от динамики капитальной структуры и финансирования, а не от чистого бета BTC. >R^2 MSTR к Bitcoin составляет 0.6, что является гораздо более чистым бета. >MSTR держит Bitcoin напрямую с рыночной капитализацией $53B против $8B в облигациях и гораздо меньшим коротким интересом, связанным с хеджированием. Итог: MSTR = более чистое воздействие на длительность BTC. MARA = акции майнера, доминирующие из-за плохой капитальной структуры.

@Books_the_dog "Бро, это буквально из grok" — сказал он 😆😆