De flesta "FX on-chain"-pitchar behandlar FX som en stor spotmarknad som borde ligga i AMMs. Balansräkningarna berättar en annan historia. Ungefär hälften av den globala valutaomsättningen sker i kortfristiga FX-swaps, inte spot, och dessa swappar innehåller tiotals biljoner av skulder utanför balansräkningen för icke-amerikanska banker, försäkringsbolag och kapitalförvaltare. Stress 2008 och 2020 började inte inom detaljhandelsvaluta; Det började i denna dollarfinansieringsmaskin och tvingade centralbankerna att öppna swaplines för att hålla den igång. Denna sedel börjar från den maskinen, inte från tokenpriserna. Den tittar på CLS kontra icke-CLS-rails, PvP vs Herstatt-risk, och den "dolda" dollarskulden som finns i FX-swappar och terminsterminer, och ställer sedan en enkel fråga: om vi är seriösa med tokenisering och säkerhet dygnet runt, vart flyttar "on-chain" egentligen nålen? Svaret är medvetet snävt: • Att omvandla FX-swaps till explicita, marginal- och nettokontrakt med programmerbar säkerhet i tokeniserade bankpengar eller statsobligationer • Utvidga PvP-avräkning till icke-CLS-valutor och tokeniserade fiat, vilket kollapsar motsvarande kedjor • Att ge kassörer och tillsynsmyndigheter en realtidsöversikt över finansieringsgap över valutagränser och löptidsväggar Om du kör digitala tillgångar, tokenisering eller marknadsstruktur är detta linsen som avgör om din "FX on-chain"-färdplan blir kärnfinansieringsinfrastruktur för handlare och centralbanker eller bara en annan handelsplattform som ligger i utkanten av någon annans balansräkning. HITTA LÄNKEN TILL ANMÄRKNINGEN NEDAN 👇