TIN NÓNG: Nvidia Vừa Đưa Tôi Vào Một Bản Ghi Nhớ Phòng Thủ 7 Trang Gửi Phố Wall Một công ty trị giá bốn nghìn tỷ đô la cảm thấy cần phải phản hồi một phân tích trên Substack. Cùng với Michael Burry. Dưới đây là những gì đã xảy ra và tại sao điều đó quan trọng: Vào ngày 23-24 tháng 11, Nvidia đã gửi một bản ghi nhớ riêng chưa từng có đến các nhà phân tích bán bên, rõ ràng bác bỏ hai nguồn: người đã dự đoán cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, và phân tích pháp y của tôi về tài chính vòng trong cơ sở hạ tầng AI. Bốn mươi tám giờ sau, các báo cáo về việc Meta đang đàm phán mua Google TPUs đã kích hoạt một đợt giảm 2,59%. Một trăm mười sáu tỷ đô la đã bị xóa sổ vào cuối ngày. Một trăm năm mươi tỷ ở mức thấp trong ngày. Phòng thủ của Nvidia đã sử dụng dữ liệu thuyết phục. Chuyển đổi dòng tiền tự do đạt 98% thu nhập ròng GAAP kể từ năm 2018. Số ngày bán hàng tồn kho là 53 ngày. Các khoản đầu tư chiến lược tổng cộng 4,7 tỷ đô la tính đến nay, chiếm chưa đến một phần trăm doanh thu. Tôi thừa nhận những điểm này. Tiền mặt là có thật. Cấu trúc pháp lý không tái tạo lại Enron. Nhưng bản ghi nhớ đã trả lời câu hỏi sai. Mối quan tâm không bao giờ là gian lận kế toán. Đó là sự phụ thuộc cấu trúc vào dòng vốn yêu cầu các dự báo nhu cầu AI phải hiện thực hóa với tỷ lệ vẫn chưa được xác thực về mặt kinh tế. Burry đã làm rõ điều này một cách chính xác: "Tôi không nói rằng Nvidia là Enron. Nó rõ ràng là Cisco." Cisco không phạm tội gian lận. Cisco đã bán thiết bị thực cho khách hàng thực đang xây dựng mạng lưới thực. Những khách hàng đó đơn giản chỉ xây dựng năng lực cho nhu cầu mà chưa bao giờ đến. Cổ phiếu đã giảm 89%. Burry hiện đang thanh lý Scion Asset Management. Vị thế giảm giá của ông đối với cơ sở hạ tầng AI là tuyên bố công khai cuối cùng của ông với tư cách là một nhà quản lý quỹ. Cuộc đàm phán Meta-Google TPU chứng minh rằng rào cản CUDA có thể vượt qua. Câu hỏi không phải là liệu Nvidia có phạm tội gian lận hay không. ...