#Bitcoin ciclo alcista ha terminado, he aquí por qué. Hay un concepto en los datos on-chain llamado Realized Cap. Funciona así: cuando BTC ingresa a una billetera blockchain, se considera una "compra", y cuando sale, se trata como una "venta". Usando esta idea, podemos estimar una base de costo promedio para cada billetera. Multiplique eso por la cantidad de BTC que posee y obtendrá la capitalización realizada total. A menudo se considera el capital total que ha entrado en el mercado de Bitcoin a través de la actividad real en la cadena. La capitalización de mercado se basa en el último precio negociado en las bolsas. Muchas personas malinterpretan este concepto. Cuando alguien compra solo $ 10 en BTC, la capitalización de mercado no aumenta solo en $ 10. En cambio, los precios están determinados por el equilibrio entre la presión de compra y venta en el libro de órdenes. Cuando la presión de venta es baja, incluso una pequeña compra puede hacer que el precio, y por lo tanto la capitalización de mercado, suba significativamente. $MSTR aprovechó esto. Al emitir bonos convertibles y utilizar los ingresos para comprar BTC, el valor en papel de sus tenencias creció mucho más que el capital real que desplegaron. Pero cuando la presión de venta es alta, incluso las compras grandes no logran mover el precio. Sencillamente, hay demasiados vendedores. Por ejemplo, cuando Bitcoin cotizaba cerca de los 100.000 dólares, el mercado vio volúmenes masivos, pero el precio apenas se movió. Entonces, ¿cómo podemos saber si es probable que la capitalización de mercado aumente en relación con el capital que se invierte? La capitalización realizada muestra la cantidad de dinero real que entra en el mercado, mientras que la capitalización bursátil refleja cómo reacciona el precio. Si la capitalización realizada está creciendo, pero la capitalización de mercado está estancada o cayendo, significa que el capital está fluyendo, pero los precios no están subiendo, una señal bajista clásica. Por otro lado, si la capitalización realizada se mantiene plana mientras que la capitalización de mercado está aumentando, sugiere que incluso una pequeña cantidad de capital nuevo está impulsando los precios al alza, una señal alcista. En este momento, estamos viendo lo primero: el capital está ingresando al mercado, pero los precios no responden. Eso es típico de un mercado bajista. Algunas personas argumentan que los datos on-chain tienen limitaciones para capturar todos los flujos de capital, pero en realidad, la mayoría de los flujos principales se reflejan en la chain, ya sean depósitos y retiros de exchanges, actividad de billeteras de custodia o transacciones relacionadas con ETF. En resumen: cuando el pequeño capital hace subir los precios, es un mercado alcista. Cuando ni siquiera el gran capital puede hacer subir los precios, es un bajista. Los datos actuales apuntan claramente a esto último. La presión de venta podría disminuir en cualquier momento, pero históricamente, las reversiones reales tardan al menos seis meses, por lo que un repunte a corto plazo parece poco probable.