DET OMÖJLIGA HÄNDE BARA Världens största innehavare av företags-Bitcoin är nu värd mindre än sin Bitcoin. Stanna upp och läs det igen. Strategy har 650 000 Bitcoin. Värt 55,9 miljarder dollar idag. Dess börsvärde: 45,7 miljarder dollar. Wall Street värderar företaget till minus 10,2 miljarder dollar. Det här är ingen övning. Detta är den första långvariga NAV-inversionen sedan modellen startade. Maskinen som samlade på sig 3,1 % av all Bitcoin som någonsin kommer att existera är nu prissatt som om själva Bitcoin vore värdelös. Här är vad de döljer för dig. Företaget har precis skapat en nödkassareserv på 1,44 miljarder dollar för att betala utdelningar. För första gången på fem år medgav VD:n att försäljning av Bitcoin är möjlig som en "sista utväg." Aktien har kollapsat med 57 % sedan den 6 oktober. Premien som finansierade varje köp har försvunnit. Den reflexmässiga svänghjulet som förvandlade 250 miljoner dollar till en statskassa på 56 miljarder dollar har vänt till en virvel. Om 44 dagar kommer MSCI att besluta om Strategy ska uteslutas från globala aktieindex. JPMorgan uppskattar 8,8 miljarder dollar i tvångsförsäljning om uteslutningen går igenom. Matematiken är skoningslös. 8,2 miljarder dollar i skuld. 7,8 miljarder dollar i preferensaktier. 16 miljarder dollar i totala skulder mot en skala på 45,7 miljarder dollar. Med en genomsnittlig kostnad på 74 436 dollar ligger företaget 15 % över break-even. Ett ihållande fall raderar varje vinst sedan 2020. Det här handlar inte om ett enda företag. Det handlar om huruvida företag kan hålla fast vid solida pengar utan att förstöras av just det system de försökte fly från. Det största experimentet i företags Bitcoin-adoption bryter in i realtid. ...