1/ Vuosien ajan vihamielinen SEC pakotti krypton perustajat rikkinäiseen malliin: ohjaa kaikki arvo omaan pääomaan, ei tokeneihin. Lopputulos? Kannustimien epäsuhta, tehoton hallinto ja enemmän oikeudellisia riskejä. Tässä viestissä @jessewldn ja minä selitämme, miksi malli epäonnistui ja kuinka se korjataan.

2/ Selitämme yksinkertaisen periaatteen arvon kertymiselle kryptossa: Onchainin arvo → tokenit Ketjun ulkopuolinen arvo → oma pääoma Tätä periaatetta noudattavat perustajat voivat lisätä arvoa tokeneihin ja osakkeisiin ilman ristiriitaa näiden kahden välillä.

3/ Vanha SEC laittoi perustajat käsirautoihin oikeudellisella teorialla, jonka mukaan "kaikki pyrkimykset tuottaa token-arvoa = turvallisuus". Tämä teoria johti tehottomaan DAO:n hallintoon ja säätiön aikakauteen, jota @milesjennings oikeutetusti kritisoitu ja julistettu:

4/ Kysymys kuuluu, mitä tapahtuu seuraavaksi? Vastaus on, että yritykset voivat kasvattaa arvoa tokeneihin – ulkoistamatta säätiölle – kunhan arvo elää ketjussa. Tokeninhaltijat voivat ja heidän pitäisi omistaa ja hallita täysin ketjun tuloja, omaisuutta ja infrastruktuuria.

5/ Tokenien ydininnovaatio ei ole hallinto. Se on omistajuutta. Perustajien tulisi automatisoida kaikki mahdolliset, ja DAO:t voivat delegoida valtuuksia, kuten protokollaparametrien muuttamista, takaisin yrityksille, kunhan DAO:t säilyttävät lopullisen hallinnan. Minimoi hallinto, maksimoi omistajuus.

6/ Entä oma pääoma? Ketjun ulkopuoliset tulot ja varat – pankkitileillä, palvelusopimuksista jne. – kuuluvat yrityksille, jotka omistavat ja hallitsevat niitä. Se on oman pääoman arvo. Jos perustajat haluavat lisätä tokenien arvoa, sen on oltava ketjussa ja kuuluttava tokeninhaltijoille alusta alkaen.

8/ Yhden omaisuuden mallin vetovoima piilee sen yksinkertaisuudessa. Mutta se herättää sääntelykysymyksiä Yhdysvaltain lain mukaan. Tärkeintä on erottaa se yrityksen tukemista tokeneista, kuten FTT:stä. Ero: tokeninhaltijoilla on oltava omistusoikeus ja määräysvalta, ei vain riippuvuus yrityksestä.

9/ Säännösten noudattaminen ei ole valinnaista. Arvopaperilainsäädännön noudattamiseksi yrityksillä ei voi olla samaa valtaa ja informaation epäsymmetriaa tokeninhaltijoiden kanssa kuin yrittäjillä on sijoittajiin. Siksi tokeninhaltijat, jotka omistavat ja hallitsevat ketjun arvoa, ovat ratkaisevan tärkeitä.

10/ Yhdysvaltain politiikan uusi kehitys voi pian vahvistaa oikean eron tokenien ja osakkeiden välillä. Kongressi ja SEC työskentelevät lainsäädännön ja sääntöjen laatimisen parissa, jotka keskittyvät valvontaan, eivät jatkuviin pyrkimyksiin tuottaa arvoa. Tulevaisuus on epävarma, mutta tulossa.

11/ Tokenien ja osakkeiden jäsentämiseen ei ole yhtä oikeaa vastausta – vain kompromisseja, kuten aina. Kirjoitimme tämän viestin selventääksemme tietä eteenpäin nyt, kun perustajilla on uusi mahdollisuus tutkia kaikkea, mitä tokenit voivat tehdä. Ottakaa meihin yhteyttä @variantfund, jos se olette sinä. [loppu]