SESSIZ DARBENIN ÖLÜMCÜL KUSURU Hazine Bakanlığı, Amerika'nın 38 trilyon dolarlık borcunu kripto volatilitesine aktardı. Kimse sana söylemedi. İşte Uluslararası Hesaplaşma Bankası'nın Mayıs 2025'te keşfettiği ve Çalışma Belgesi 1270'te gömülü olarak bulundukları: Stabilcoinler büyüdükçe, Hazine tahvil getirileri her 3,5 milyar dolarlık giriş başına 2 baz puan düşer. Stabilcoinler daraldığında, getiri 6 ila 8 baz puan arasında yükselir. Oran simetrik değildir. Çıkışlar, girişlerin verdiğinden üç kat daha fazla vuruyor. 18 Temmuz 2025'te imzalanan GENIUS Yasası, stabilcoin ihraççılarının yalnızca Hazine senetlerinde rezerv bulundurmasını zorunlu kılmaktadır. Sadece Tether şu anda 135 milyar dolarlık ABD devlet borcuna sahip. Bu, genişleme sırasında borçlanma maliyetlerini bastıran captive talep yarattı. Kasım 2025, 26 ay sonra ilk kez geri dönüş yaptı. Piyasa değeri 4,5 milyar dolar düştü. Üç gün önce, S&P, Tether'ı en düşük istikrar derecesine düşürdü; Bitcoin dahil yüzde 24 yüksek riskli rezervlerin artık şirketin tüm aşırı teminat tamponu üzerini aştığını belirtti. Aritmetik yıkıcı. Mevcut ölçekte yüzde 20 stablecoin daralması, Hazine tahliyesinde 60 milyar dolar değerinde tasfiye edilmesine yol açıyor. 3x konvekslikte, verim 60 baz puan yükselir. 38 trilyon dolarlık borç karşısında, her baz puanı yıllık 3,8 milyar dolara mal oluyor. Toplam hasar: Yıllık faiz giderlerine 228 milyar dolar eklendi. Bu, kripto çıkışlarının tek çeyreğinden bir kredi hizmetinde yüzde 22 artış anlamına geliyor. Stratejik Bitcoin Rezervi hiçbir koruma sağlamaz. El koyma sonrası 326.000 BTC varlıklar, federal borcun yüzde 0,078'ini kapsar. Kripto çöktüğünde, bu rezerv tam da koruma gerektiğinde değerini kaybeder. Yönetim, Ocak ayında CBDC'leri yasakladı. Powell, görev süresi boyunca dijital dolar olmadığını doğruladı. Ancak bu mimarinin yarattığı kriz, Federal Rezerv'e kontrolü yeniden tesis etme konusunda en güçlü argümanını veriyor. Hazine, geri vitesi olmayan bir talep motoru üretti. Motor sadece vites değiştirdi. ...