关于这句话："几乎没有人有信心持有一个代币超过几周"： 这有很好的理由。我认为这里的大多数人真心希望相信项目有一些上升空间，但由于在过去几年中一次又一次地被新项目烧到（有一些例外），很难说服自己这次会有所不同。 所以你转而成为一个短期交易者来保护你的资产。理想情况下，我也希望能永远持有代币，但一个真正好的产品 ≠ 一个好的代币。我们每天使用的无数协议都很棒，但它们的代币并不是一个好的持有。 在几天或几周内有任何有意义的结果的几率几乎为零，但如果你持有几年也是如此。我知道以前并不是这样，但我们现在处于一个新的时代，估值高得多，不再有100-1,000倍的回报。 这不是对Infinex的嘲讽，听说它是一个很好的产品，代币可能表现良好，但这解释了为什么这里的人们会这样行动。在这个周期中，长期持有代币的成功故事并不多，因此很容易成为短期交易者，而不是长期持有者。

不确定这里发生了什么。NO在1b FDV和3b FDV的赔率是一样的。在我看来，选择3b的NO似乎是个明智的选择。

随着一年只剩下1个月，并即将进入2026年，我感觉我们正站在代币和代币估值转变的前沿。 很明显，当前的体制（2021–2025）正在走向终结。我所说的是低流通量、高FDV的情况，其中极高的估值最终导致代币的缓慢流失。 经典的空投、收益农业、预存款、积分计划、ICO。我们尝试过这一切。但唯一能长期坚持的，是用户真正想要的东西，例如Hyperliquid。 看起来经典的大规模空投正逐渐被预存款、积分计划和最近的ICO所取代。这并不算是空投，但它提供收益/积分/较低的FDV（这带来了一些上行空间）。但最大的疑问仍然存在，那就是我们到底需要新代币的用途是什么？ 在10月10日之后，我们看到对山寨币的兴趣大幅下降，感觉有什么新东西正在酝酿。如果我们要继续生产新代币，我们需要一个基于某种表现解锁代币的模型。创始人需要有动力在TGE之后继续建设。这不应该是结束。 为什么项目不能以低FDV启动？因为交易者和机器人会在最初几分钟内捕获大部分上行空间，有效地将团队希望惠及社区的低估值“套利”掉。以高估值融资让团队在代币方面获得更多资本，同时减少所有权稀释，这对创始人和风险投资者都很有吸引力。 我们可能会看到更多的ICO，但我预计这个领域也很快会变得饱和，这意味着大多数ICO的上行空间将不存在。我喜欢MegaETH的做法，以低FDV进行限量销售，仅面向项目的信仰者。 完美的代币经济学尚不存在，原因是缺乏PMF、用例不足、严重的通货膨胀压力，以及创始人在TGE之后缺乏继续努力的激励。尽管如此，Hyperliquid接近了，通过将97%的交易费用分配用于回购和销毁HYPE代币，进行大规模空投，零风险投资者，提供通过质押获得费用折扣的代币。他们建立了一个忠实的用户基础，这是自Terra Luna时代以来我们未曾见过的（但这次没有庞氏骗局）。 随着我们进入2026年，成功的项目将是那些在真正有用的代币模型上使创始人、用户和投资者保持一致的项目。最终会是什么样子还有待观察。