當山姆·奧特曼（Sam Altman）公布1.4萬億美元的擴張計劃時，市場的反應並不是對於人工智慧需要這樣的資本水平感到不相信。 每個人都已經明白，$MSFT、$META、$AMZN 和 $GOOGL 的計算、能源和訓練需求的總和最終會將行業推向一個萬億美元的融資範疇。 現在每個人正在處理的真正轉變是，辯論不再集中於人工智慧是否能夠證明其估值，因為需求曲線早已解決了這個問題，而是如果OpenAI未能執行會發生什麼，因為任何失誤現在都會在整個人工智慧生態系統中引發連鎖反應。 一家公司已經成為人工智慧經濟中的系統性節點，那麼這種集中程度會改變每個人的風險輪廓。 在這個時候，人工智慧風險溢價只是山姆·奧特曼的風險溢價。

這張圖揭示的真相是，AI 革命現在是一個金融承諾、硬體依賴和戰略重疊的網絡，彼此交織得如此緊密，以至於競爭與合作之間的界線幾乎不存在。 圖上的每一條線都反映了資本和依賴的反饋循環，因為 OpenAI 依賴 $NVDA 的硬體、$MSFT 的雲基礎設施和 $ORCL 的計算，而這些公司又依賴 OpenAI 持續的動能來證明他們自己的資本支出加速的合理性。 這一切並不意味著 AI 交易已經死去，但我的收穫是，定義 ChatGPT 發布後頭幾年的直線樂觀情緒正在讓位於一個更為冷靜的階段，在這個階段，基本面、產能規劃和資本效率再次變得重要，而這種轉變對整個周期是健康的。

12 個塑造未來的壟斷企業 1. $NVDA 驅動 AI 2. $META 主導社交 3. $GOOGL 擁有搜尋 4. $PLTR 成為 AI 的作業系統 5. $NFLX 定義串流媒體 6. $AXON 維護公共安全 7. $TSLA 推動現實世界的 AI 8. $ASML 控制晶片製造 9. $TSM 擁有晶片生產 10. $AMZN 建立全球物流 11. $SHOP 驅動中小企業電子商務 12. $HOOD 解鎖零售投資