市场仍然将 $IREN 视为一个运气好的矿工。现实却完全不同。 这是美国为数不多的几家公司之一，能够以超大规模将电力转化为计算能力，相关的要素已经到位： ✅ 3 GW 保障的可再生电力 ✅ 完全垂直整合（电力、土地、建设、数据中心、运营） ✅ 为高密度 GB300 机架建造的液冷 AI 设施 ✅ 与微软签订的 97 亿美元 / 5 年协议，前期支付 20% ✅ 2026 年 4 月启用的场地（Sweetwater 1），已经锁定并安排 以 200MW 的产能计算，年收入为 19.4 亿美元，相当于每 MW 970 万美元的年经常性收入。 这不是矿工经济学。这是超大规模经济学。 护城河不是 GPU，而是电力 + 土地 + 建设 + 运营的组合。 快速执行、低成本能源、高效基础设施（1.1 PUE），以及竞争对手无法在一夜之间复制的管道。 AI 时代正进入一个阶段，能源成为真正的瓶颈，而不是硅。$IREN 已经处于每个人都想去的地方。 人们可以争论股票，但基础设施和执行力是无可争辩的。它们已经建成。 $IREN 将会让很多人感到惊讶。

$NBIS 将于 11 月 11 日星期二盘前发布 2025 年第三季度财报。 上个第二季度表现惊人： ✅ 年同比收入增长 625% 至 1.05 亿美元， ✅ 每股收益超出预期（-0.38 对 -0.41）， ✅ 年度经常性收入（ARR）飙升至 9 亿至 11 亿美元。 在与微软达成 174 亿美元的 5 年协议后，股票暴涨 44%。 $IREN 也锁定了一个 ✅ 97 亿美元的 5 年微软 AI 云协议，预付款 20% ✅ 年收入可见性 19.4 亿美元。 在公告后，股票上涨 22%，但在上周的血洗中被抛售。 如果 $NBIS 周二发布强劲的第三季度财报 → $IREN 将会跟随上涨。 我们在九月已经看到过：NBIS-MSFT 的消息提升了这两个股票的表现。 星期一 = 可能是最后一次在 60 美元区间购买 IREN 的机会，之后催化剂将会到来。

$IREN - Q1 灵活性背后的真相： ✅ 净收入 3.846 亿美元 - 但其中 6.65 亿美元是预付远期合约 + 上限认购的市值收益 → 调整后的 EBITDA 9170 万美元是干净的运营基准 ✅ 今天的组合：2.329 亿美元 BTC 挖矿 vs 730 万美元 AI 云 → 是的，仍然是 97% 的 BTC - 这意味着 AI 收入基本上是未开发的上行空间，因为 GPU 校园开始运转 ✅ 34 亿美元的 ARR 目标到 2026 年底 = 19.4 亿美元的微软合同 + 15 亿美元的 BC 建设跑道（基于 GPU 利用率假设） ✅ 14 万个 GPU 仅占 IREN 3GW 电力范围的 16% - 超大规模基础设施已经在设计中，资金到位并且电力保障 ✅ 18 亿美元现金 - 由零息可转换债券 + GPU 融资提供资金 - 这是激进的，但这正是超大规模公司诞生的方式：在需求到来之前先建设 ✅ Childress 重新设计为类似 Tier-3 的液冷（100MW 超级集群，130–200kW 机架）= 他们正在优化高密度训练负载，而不是业余推理 ✅ 时间表：BC 全 GPU 转换到 26 年底，Sweetwater 1 26 年 4 月，Sweetwater 2 27 年底 - 这是多年的基础设施提升，而不是季度间的交易 底线： IREN 已经进入超大规模公司领域 - 微软交易 + NVIDIA 对齐证明了产品市场契合，但损益表尚未跟上。 这种脱节 = 机会。 🟢 $IREN