أصبحت الأصول ذات العائد المتكرر منتشرة الآن بشكل كبير في DeFi ، حيث تمثل Pendle PTs 5.8 مليار دولار من ضمانات سوق المال. ولكن ما الذي يجعلها جذابة للغاية؟ ينظر ابنك اليوم إلى قدرة PTs على إنشاء عملات مستقرة متفوقة هيكليا وتحمل عائدات وكيف تدفع نمو البروتوكول. I. الحلقات ذات الرافعة المالية تعمل الحلقات ذات الرافعة المالية على مبدأ بسيط للغاية: الاستفادة من الفارق بين العائد الأساسي للضمان وتكلفة الاقتراض. سيكون المستخدم المعقول على استعداد للتكرار حتى (أو قريب) من النقطة التي يقترض فيها العائد السنوي الإضافي ~= اقتراض APY لأنه عائد خال من المخاطر بشكل أساسي. التكرار مفيد للمستخدمين والبروتوكولات على حد سواء: - يحصل المستخدمون على عوائد مضخمة - مصدر البروتوكولات السيولة من الديون II. عائد الضمان ليس كل عملة مستقرة لديها نفس القدرة على تحقيق عائد - على سبيل المثال ، يكسب cUSDO الخاص ب @OpenEden_X ~ 4٪ APY بينما يكسب sUSDf الخاص ب @FalconStable ~ 8٪ APY. مع تسعير السوق لديون USDC بنسبة 5-10٪ APY ، يتم حظر cUSDO فعليا من الحلقات. هذه انتكاسة لقابلية التوسع في cUSDO لأنها غير قادرة على الاستفادة من السيولة ذات الرافعة المالية. III. العائد غير الملموس ومع ذلك ، فإن ما لا يعكسه معدل العائد السنوي البالغ 4٪ من cUSDO هو برنامج النقاط المستمر ل Open Eden. هذا هو في الأساس حقن APY فوق العائد الأساسي ل cUSDO. ومع ذلك ، فإن التحدي هنا هو أن هذه النقطة من المستحيل تسعير APY. هذا يعني في النهاية أن cUSDO يظل خيارا غير محتمل للتكرار لأن تركيبة العائد غير ملموسة. رابعا - المبدلة تتيح طبقة تجريد العائد في Pendle للسوق "تسعير" قيمة النقاط في العائد الثابت ل PT-cUSDO. بدلا من أن تكون نقاط cUSDO بقيمة تعسفية ، يمكن للسوق تسعيرها مباشرة عن طريق تداول العائد الضمني. والنتيجة هي أن PT-cUSDO لديه ~ 10.5٪ APY مقابل 4٪ APY من أساسه. هذا يجعلها عملة مستقرة جذابة للغاية وقادرة على التكرار مع كل حلقة تقود TVL إضافيا إلى Open Eden! قلة