Looping avkastningsbärande tillgångar är nu extremt vanliga inom DeFi, med Pendle PT:er som står för 5,8 miljarder dollar i penningmarknadssäkerheter. Men vad är det med PT:s som gör dem så attraktiva? Idag tittar din pojke på PT:ers förmåga att skapa strukturellt överlägsna avkastningsbärande stablecoins och hur det driver protokolltillväxt. I. Looping med hävstångseffekt Leveraged looping fungerar enligt en mycket enkel princip: att utnyttja spreaden mellan en säkerhets underliggande avkastning och dess kostnad för att låna. En rimlig användare skulle vara villig att loopa tills (eller nära) den punkt där Collateral APY ~= Låna APY eftersom det i huvudsak är riskfri avkastning. Looping är fördelaktigt för både användare OCH protokoll: - Användarna får ökad avkastning - Protokoll hämtar likviditet från skulder II. Avkastning på säkerheter Inte alla stablecoin har samma kapacitet att generera avkastning - till exempel tjänar @OpenEden_X:s cUSDO ~4 % APY medan @FalconStable:s sUSDf tjänar ~8 % APY. Med marknaden som prissätter USDC-skuld på 5-10 % APY, är cUSDO effektivt låst från looping. Detta är ett bakslag för cUSDO-skalbarheten eftersom den inte kan dra nytta av likviditeten med hävstångseffekt. III. Immateriella intäkter Vad cUSDO:s 4% APY dock inte återspeglar är Open Edens pågående punktprogram. Detta är i huvudsak en APY-injektion ovanpå cUSDO:s basavkastning. Utmaningen här är dock att denna punkt APY är omöjlig att prissätta. Detta innebär i slutändan att cUSDO fortfarande är ett osannolikt val för looping eftersom dess avkastningssammansättning är immateriell. IV. Pendle Pendles avkastningsstrippande lager låter marknaden "prisa in" värdet på poäng i den fasta avkastningen av PT-cUSDO. Istället för att cUSDO-poäng är värda ett godtyckligt belopp kan marknaden prissätta det direkt genom att handla med sin implicita avkastning. Resultatet är att PT-cUSDO har ~10,5 % APY jämfört med 4 % APY för sin underliggande. Detta gör det till ett EXTREMT attraktivt avkastningsbärande stablecoin som i hög grad kan loopas med varje loop som driver ytterligare TVL till Open Eden! Pendle