MINHAS QUESTÕES COM JUROS EM ESPÉCIE (1) Vamos ser claros: JUROS EM ESPÉCIE SÃO APENAS "VAMOS PAGAR VOCÊ DEPOIS (TALVEZ)." Não é dinheiro — é o mutuário adiando pagamentos enquanto o saldo do seu empréstimo cresce silenciosamente. (2) Nos mercados de crédito tradicionais, PIK = BANDEIRA VERMELHA. Apenas os mutuários mais fracos o usavam. Você só compraria um título/empréstimo PIK se AMASSE o crédito ou estivesse comprando a um grande desconto. (3) O Crédito Privado aparece e diz: "PIK é uma característica, não um erro." Os juros PIK foram NORMALIZADOS, o que é bom para os mutuários, bom para os gestores de PC (maior universo de mutuários), mas ruim para investidores/credores. (4) Eu vejo CADA NEGÓCIO DE PC COMO UM EMPRÉSTIMO BRIDGE. LBO ou SaaS Pré-EBITDA .. Seja o que for — o mutuário está em transição e, esperançosamente, em tendência de ALTA para que possa refinanciar em 3-4 anos .. mais de 5 anos não é bom. (5) Minha estrutura IDEAL (que não é de mercado) é: • OID • JUROS EM DINHEIRO MENSALMENTE • AMORTIZAÇÃO O MAIS RÁPIDO POSSÍVEL Cupons em dinheiro = RETORNO DO PRINCIPAL. (6) O pagamento em dinheiro força o mutuário a SENTIR A DOR DA DÍVIDA EM TEMPO REAL e gerenciar o fluxo de caixa de acordo. (7) Os credores são NEGATIVAMENTE CONVEXOS (importante) O capital obtém a valorização. Eu recebo um cupom e, esperançosamente, o principal. O CREDOR ESTÁ CURTO EM VOL. Então sim, eu quero DINHEIRO. HOJE. (8) Cada dólar em dinheiro que recebo DIMINUI MEU CUSTO BASE se as coisas derem errado. PIK FAZ O OPOSITO — AUMENTA MEU RISCO. (9) Se um mutuário não consegue lidar com os juros em dinheiro exigidos, dado o risco do empréstimo, então me dê WARRANTS. Se estou assumindo RISCO DE CAPITAL, quero VALORIZAÇÃO DO CAPITAL.