Більш «голубиний» сценарій, каталізатором якого є слабший ринок праці, призводить до того, що прихильники облігацій відступають, а прибутковість 10-річних облігацій повертається до 4,0%.  Подібно до пляжного м'яча, що утримується під водою, ці рівні не мають тенденції триматися дуже довго, і за винятком рецесії, я не очікую їх до цього разу. Якщо ФРС після Пауелла зробить більш «голубиний» поворот, натякаючи на потреби Казначейства у фінансуванні, долар повинен продовжити зниження, оскільки м'яка фіскальна політика більше не компенсується жорсткою грошово-кредитною політикою.  Це, в свою чергу, має допомогти з валютним перекладом неамериканських ризиків.