Man mano che gli asset che generano rendimento (YBS) vengono istituzionalizzati, la domanda di LP aumenterà. Ma c'è un problema: gli attuali AMM non sono stati costruiti per loro. Poiché gli YBS accumulano valore nel tempo (come gli aTokens di @aave tramite tassi di cambio in aumento), i LP affrontano un rischio unico → perdita impermanente derivante dal rendimento. Infatti, la maggior parte degli YBS accumula valore nel tempo equivalente all' 'aToken' di @aave governato da un tasso di cambio crescente. Questo fa sì che l'asset sottostante avvolto dal rendimento apprezzi nel tempo, cioè wstETH. Quindi ecco il problema: Il LP-ing ingenuo in una coppia di asset che generano rendimento <> asset di base inevitabilmente fa perdere valore nel tempo. Perché? Perché mentre il rendimento si accumula in modo irregolare, gli arbitragisti estraggono il guadagno lasciando i LP a detenere più dell'asset più debole + meno di quello che apprezza. Di fatto, i LP diventano i becchini della perdita derivante dal rendimento. ------ Una panoramica di base 101: Ecco un esempio usando il pool sUSDe/USDT: 1. Inizio: 1M sUSDe + 1M USDT *sUSDe accumula rendimento → sale a $1.2 2. L'arbitraggio drena sUSDe → il LP finisce con meno sUSDe, più USDT Risultato: il LP sta peggio di quanto se avesse semplicemente detenuto a causa dell'inevitabile perdita derivante dal rendimento. Inoltre, questo è aggravato nel LP concentrato poiché è più facile finire in una posizione LP non attiva unilaterale mentre i prezzi oscillano. Quindi qual è la soluzione? @Terminal_fi ha una soluzione innovativa per questo. Questa è semplice, ma rivoluzionaria. Il DEX di TerminalFi separa invece l'accumulo di rendimento dal LP tramite 'Token Riscattabili'. Ecco come funziona: 1⃣rUSDe funge da involucro 'stabile' che contabilizza e si aggancia 1:1 a USDe non generante rendimento 2⃣Il rendimento dall'accumulo di sUSDe viene pagato come nuova fornitura di rUSDe *Qui: i LP detengono rUSDe, non sUSDe → nessuna perdita di riequilibrio In questo modo, i LP catturano il rendimento senza essere esposti alla perdita derivante dal rendimento, dove i pool rimangono stabili, anche mentre il rendimento si accumula. E i benefici si estendono a strategie LP efficienti in termini di capitale: 🔸I LP possono andare più stretti in intervalli concentrati → massima cattura delle commissioni + spread più ristretti 🔸Il rendimento fluisce ai LP tramite inflazione reclamabile, non perdite di arbitraggio TLDR cosa sblocca questo: protezione dalla perdita (da esposizione unilaterale stabilizzata migliorata) + più commissioni. ------ Considerazioni finali: La cosa interessante è che questo modello AMM stesso è generalizzabile a qualsiasi coppia di asset stabili che generano rendimento. 1. Pool stabili/stabili (sUSDe/USDT, ecc.) 2. Coppie a doppio rendimento (ad es. sDAI/sUSDe) *Anche YBA volatili come wstETH (ad es. wstETH/ETH) funzionano perfettamente. La liquidità secondaria funge da battito cardiaco dei mercati efficienti, dove è un prerequisito per scalare un ecosistema finanziario robustamente maturo. Man mano che l'adozione degli YBS cresce su Converge, infrastrutture come Terminal sono critiche. Questo è il tipo di novità necessaria per scalare i mercati istituzionali di nuova generazione con efficienza.