O mais interessante sobre $ZEC hoje não é o preço. É o fato de que uma deslocação de desconto no estilo GBTC apareceu por volta de $ZCSH. Ainda não vi ninguém sinalizar isso (só ficou possível esta manhã), mas acredito que existe uma possibilidade real de que isso se torne a "operação GBTC deste ciclo", com vários ângulos que podem acabar sendo lucrativos. /// Antes de entrar na configuração atual em torno do ZEC/ZCSH, vale lembrar como a GBTC realmente quebrou o mercado no último ciclo. Fundos foram construídos, e posteriormente desmontados, em duas operações diferentes da GBTC. O primeiro foi o arb premium. O mais infame dos dois e o verdadeiro impressor de dinheiro. Aqui, a Grayscale permitiu que investidores credenciados assinassem o GBTC no NAV com um bloqueio de seis meses. Enquanto isso, a GBTC negociava nos mercados públicos com prêmios significativos. No auge, esses prêmios atingiam ~30-40%. O manual de jogadas tornou-se padrão: - assine no NAV - tranca por seis meses - cobertura de exposição em BTC com shorts de CME - vender GBTC com um valor premium - encaixar a tiragem e alavancá-la Todo escritório familiar TradFi, turista de fundos de hedge e escritórios nativos de criptomoedas estava administrando isso. Virou o comércio. Até que, bem, não mais... Em fevereiro de 2021, após anos de prêmios, a GBTC mudou para um desconto pela primeira vez. Qualquer pessoa no meio do lockup agora estava comprada em GBTC acima dos níveis de mercado, carregando uma proteção cara, incapaz de sair e vendo o desconto aumentar para -30%, -40%, até -45%. Essa única deslocação ajudou a detonar várias empresas: - 3AC, que alavancou o ARB e implodiu - BlockFi, que emprestou BTC para a negociação e viu a garantia evaporar - Gênesis, que absorveu as perdas e colapsou - DCG, que se tornou uma baixa indireta - e dezenas de fundos menores que desapareceram silenciosamente O arb "sem risco" acabou com a carreira/ciclo quase da noite para o dia. Mas a história do GBTC não terminou por aí. Após a virada, um novo grupo entrou em cena. Com a GBTC agora negociando com um grande desconto, surgiu uma negociação diferente: - comprar GBTC com desconto - aguardar clareza regulatória ou aprovação do ETF - resgatar no NAV - capturar o colapso no desconto Vários fundos criptográficos voltados para valor se acumularam. Eles estavam cedo e submersos por um tempo. Mas, no fim das contas, eles estavam certos. O desconto evaporou à medida que a aprovação do ETF se tornou inevitável. Duas profissões diferentes. Dois resultados diferentes. Mesmo produto. /// Hoje, uma oportunidade semelhante pode ter acabado de se abrir. Esta manhã, a Grayscale entrou com pedido para converter o ZCSH, seu fundo Zcash, em um ETP. Esse protocolo cria imediatamente o esboço inicial de uma negociação de desconto no estilo GBTC. A ZCSH está negociando hoje a $33,50 por ação, um aumento de cerca de vinte e cinco por cento em relação às notícias. Mas mesmo após a mudança de hoje, ainda é negociado bem abaixo do valor da ZEC que possui. Os dados de trust de ontem, com um preço mais baixo da ZEC, mostraram um valor mínimo de valor total em torno de quarenta e um dólares por ação. Os dados de confiança de ontem, com um preço mais baixo da ZEC, mostraram um valor de valor total em torno de 41 dólares por ação. Isso ainda é quase 20% de desconto. Cada ação da ZCSH tem um preço substancialmente abaixo da ZEC que representa. Pelos preços atuais, isso significa: – NAV cerca de $41 – Preço de mercado aproximadamente $33,50 – ZEC implícito por ação aproximadamente 0,0817 Então, você está efetivamente recebendo exposição ao ZEC a ~$410 por ZEC quando o spot está bem acima disso. A estrutura atual do trust não permite resgates. O ETP proposto seria, com retiradas um a um da ZEC real mantida. Se Grayscale for aprovado (provavelmente sob este administrador), o desconto deve ser apertado e o ZCSH deve se mover para NAV. Foi exatamente isso que aconteceu com a GBTC, à medida que a aprovação dos ETFs se tornou mais realista. Não é garantido. Não é a mesma profissão. Mas estruturalmente muito parecido. /// Veja por que isso importa do ponto de vista de ganhar dinheiro: 1. O fechamento com desconto é o ângulo mais limpo. Comprar ZCSH com 20% de desconto e vender após a convergência é a versão mais pura do negócio. 2. Há opcionalidade se a ZEC reclassificar durante a janela de aprovação. Se a narrativa de armazenamento de valor voltada para privacidade se fortalecer, a ZEC pode subir enquanto o desconto for fechado. Isso cria uma segunda etapa de potencial de valorização que a GBTC só ofereceu muito tarde. 3. Um ETP da ZEC poderia desbloquear nova demanda. A maioria dos fundos/investidores não pode manter a ZEC diretamente devido a questões de custódia e mandato. Um ETP resolve isso. Novos grupos de capital frequentemente apertam os descontos por si só. 4. Há ventos narrativos e políticos significativos. A falta de privacidade do Bitcoin voltou ao foco. A discussão sobre risco quântico está ficando mais alta. E dá para ver que a narrativa é real, mesmo fora do CT, com o CEO da VanEck na CNBC falando sobre as limitações do Bitcoin e mencionando a ZEC como uma possível proteção. À medida que essa conversa permeia as plataformas tradicionais, geralmente é um sinal forte de que a narrativa está ganhando força real, com tanto os alocadores tradicionais quanto os players cripto-institucionais acreditando que a medida tem substância real por trás (mais motivos para alocar). Simplificando, se os mercados continuarem tendendo para a ideia de que a ZEC está absorvendo o papel do qual o Bitcoin se afastou, então o ZCSH se torna o meio mais limpo para expressar essa visão. Você obtém exposição à ZEC nos mercados públicos, o que pode se tornar um dos principais fatores de reclassificação à medida que os fluxos aumentam, além de um desconto de vinte por cento embutido que só existe até que o ETP seja aprovado. ZODL?

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Qual é o sentido de ter dinheiro para se foder se você nunca diz foda-se?