Cel mai interesant lucru la $ZEC astăzi nu este prețul. Este faptul că o dislocare de reducere în stil GBTC a apărut în jurul $ZCSH. Nu am văzut pe nimeni să semnaleze asta până acum (a devenit posibil abia în această dimineață), dar cred că există o posibilitate reală ca aceasta să devină "tranzacția GBTC a acestui ciclu", cu mai multe unghiuri care ar putea fi profitabile. /// Înainte de a intra în configurația actuală din jurul ZEC/ZCSH, merită să ne amintim cum GBTC a rupt de fapt piața în ciclul trecut. Fonduri au fost construite și ulterior spulberate pe două tranzacții GBTC diferite. Primul a fost arb-ul premium. Cel mai infam dintre cei doi și tipograful de bani reali. Aici, Grayscale a permis investitorilor acreditați să se aboneze la GBTC la NAV cu un blocaj de șase luni. Între timp, GBTC s-a tranzacționat pe piețele publice la prime semnificative. La vârf, primele ajungeau la ~30-40%. Playbook-ul a devenit standard: - abonează-te la NAV - încuietoare pentru șase luni - acoperire a expunerea la BTC cu shorts CME - vânzarea GBTC la un preț premium - Să bagi în buzunar spread-ul și să-l pârțuiești Fiecare birou de familie TradFi, turiști de fonduri speculative și birouri de cripto-nativi îl conduceau. A devenit meseria. Până când, ei bine, nu s-a mai întâmplat... În februarie 2021, după ani de prime, GBTC a trecut pentru prima dată la o reducere. Oricine se afla în mijlocul blocării era acum long în GBTC la niveluri peste nivelul pieței, purtând o protecție scumpă, incapabil să iasă și urmărind cum reducerea se lărgește la -30%, -40%, chiar -45%. Această singură dislocare a ajutat la detonarea mai multor firme: - 3AC, care a folosit pârghia ARB și a implodat - BlockFi, care a împrumutat BTC în tranzacționare și a văzut garanțiile s-au vaporizat - Genesis, care a absorbit pierderile și s-a prăbușit - DCG, care a devenit victimă indirectă - și zeci de fonduri mai mici care au dispărut discret Arb-ul "fără risc" a devenit capăt de carieră/ciclu aproape peste noapte. Dar povestea GBTC nu s-a oprit aici. După răsturnare, un nou grup a intervenit. Cu GBTC tranzacționându-se acum cu o reducere profundă, a apărut o altă tranzacție: - cumpără GBTC la preț redus - așteptarea clarității reglementărilor sau aprobarea ETF-ului - răscumpărare la NAV - surprinde prăbușirea reducerii Au adăugat mai multe fonduri cripto orientate spre valoare. Au fost devreme și sub apă pentru o vreme. Dar, în cele din urmă, au avut dreptate. Reducerea a dispărut pe măsură ce aprobarea ETF-urilor a devenit inevitabilă. Două meserii diferite. Două rezultate diferite. Același produs. /// Astăzi s-ar putea să fi apărut o oportunitate similară. În această dimineață, Grayscale a depus o cerere pentru a converti ZCSH, trustul lor Zcash, într-un ETP. Această depunere creează imediat conturul timpuriu al unei tranzacții cu discount în stil GBTC. ZCSH se tranzacționează astăzi la ~33,50 dolari pe acțiune, în creștere de aproximativ douăzeci și cinci la sută față de știri. Dar chiar și după mutarea de astăzi, se tranzacționează mult sub valoarea ZEC-ului pe care îl deține. Datele de încredere de ieri, cu un preț ZEC mai mic, arătau un NAV de aproximativ patruzeci și unu de dolari pe acțiune. Datele de încredere de ieri, cu un preț ZEC mai mic, arătau un NAV de aproximativ 41 de dolari pe acțiune. Aceasta este totuși aproape o reducere de 20 la sută. Fiecare acțiune ZCSH este evaluată substanțial sub nivelul ZEC pe care îl reprezintă. La prețurile actuale, asta înseamnă: – NAV aproximativ 41$ – Preț de piață aproximativ 33,50 $ – ZEC implicit pe acțiune aproximativ 0,0817 Deci, practic, obții expunere la ZEC la ~410$ per ZEC când spotul este mult peste acel nivel. Structura actuală a trustului nu permite răscumpărări. ETP-ul propus, cu retrageri unu-la-unu ale ZEC-ului efectiv, ar fi deținut. Dacă Grayscale primește aprobarea (ceea ce este destul de probabil sub acest administrator), reducerea ar trebui să se strângă, iar ZCSH ar trebui să se orienteze spre NAV. Exact asta s-a întâmplat cu GBTC, pe măsură ce aprobarea ETF-urilor a devenit mai realistă. Nu este garantat. Nu e aceeași meserie. Dar structural este foarte asemănător. /// Iată de ce contează acest lucru din perspectiva obținerii de bani: 1. Închiderea reducerii este cea mai curată unghi. Cumpărarea ZCSH cu o reducere de 20% și vânzarea după convergență este cea mai pură versiune a tranzacției. 2. Există opționalitate dacă ZEC se reevaluează în perioada de aprobare. Dacă narațiunea orientată spre confidențialitate a valorii se întărește, ZEC poate crește în timp ce reducerea se închide. Aceasta creează o a doua etapă de creștere pe care GBTC nu a oferit-o decât foarte târziu. 3. Un ETP ZEC ar putea declanșa o nouă cerere. Majoritatea fondurilor/investitorilor nu pot deține direct ZEC din cauza problemelor de custodie și mandat. Un ETP rezolvă asta. Noile fonduri de capital adesea reduc reducerile de unul singur. 4. Există vânturi narative și politice semnificative. Lipsa de intimitate a Bitcoin a revenit în prim-plan. Discuția despre riscul cuantic devine tot mai zgomotoasă. Și se poate vedea că narațiunea este reală, chiar și în afara CT, CEO-ul VanEck de la CNBC vorbind despre neajunsurile Bitcoin și menționând ZEC ca posibilă protecție. Pe măsură ce această discuție pătrunde pe platformele principale, este în general un semnal puternic că narațiunea capătă un avânt real, atât alocătorii tradiționali, cât și jucătorii cripto-instituționali considerând că această mișcare are substanță reală (mai multe motive pentru a aloca). Pe scurt, dacă piețele continuă să încline spre ideea că ZEC absoarbe rolul de care Bitcoin s-a îndepărtat, atunci ZCSH devine cel mai curat mijloc pentru a exprima această opinie. Ai expunere la ZEC pe piețele publice, care ar putea deveni un factor major de reevaluare pe măsură ce fluxurile cresc, plus o reducere integrată de douăzeci la sută care există doar până când ETP-ul este aprobat. ZODL?

/5_bands_waiting_room

Ce rost are să ai bani dacă nu spui niciodată fuck you?