Det mest intressanta med $ZEC idag är inte priset. Det är det faktum att en GBTC-liknande rabattdislokation just dök upp runt $ZCSH. Har inte sett någon flagga detta än (det blev möjligt först i morse) men tror att det finns en verklig möjlighet att detta blir "GBTC-handeln i denna cykel", med flera vinklar som kan bli lönsamma. /// Innan vi går in på den nuvarande uppsättningen kring ZEC/ZCSH är det värt att komma ihåg hur GBTC faktiskt bröt marknaden förra cykeln. Fonder byggdes upp, och sprängdes senare, på två olika GBTC-affärer. Den första var premiumarb. Den mer ökända av de två och den riktiga pengaskrivaren. Här låter Grayscale ackrediterade investerare prenumerera på GBTC till NAV med sex månaders lås. Samtidigt handlades GBTC på offentliga marknader till betydande premier. På toppen nådde premierna ~30–40%. Spelboken blev standard: - prenumerera på NAV - lås i sex månader - säkra BTC-exponering med CME-kortningar - sälja GBTC till ett premiumpris - Pocketa spreaden och hävstång den Varje TradFi-familjekontor, hedgefond-turist och krypto-nativt kontor drev det. Det blev yrket. Tills, ja, det gjorde det inte... I februari 2021, efter flera års premier, bytte GBTC till rabatt för första gången. Alla som var mitt i lockupen var nu långa GBTC på marknadsnivåer, med en dyr hedge, oförmögna att lämna och såg rabatten växa till -30 %, -40 %, till och med -45 %. Denna enda förskjutning hjälpte till att detonera flera företag: - 3AC, som hävde arben och imploderade - BlockFi, som lånade ut BTC till handeln och såg säkerheten försvinna - Genesis, som absorberade förlusterna och kollapsade - DCG, som blev ett indirekt offer - och dussintals mindre fonder som tyst försvann Den "riskfria" arb-en blev karriär- och cykelavslutande nästan över en natt. Men GBTC-historien slutade inte där. Efter vändningen klev en ny grupp in. Med GBTC nu handlad med en djup rabatt uppstod en annan handel: - köpa GBTC till rabatterat pris - vänta på regulatorisk klarhet eller ETF-godkännande - löser in vid NAV - fånga kollapsen i rabatten Flera värdeinriktade kryptofonder staplades in. De var tidiga och under vatten ett tag. Men de hade i slutändan rätt. Rabatten försvann när ETF-godkännande blev oundvikligt. Två olika yrken. Två olika utfall. Samma produkt. /// Idag kan en liknande möjlighet ha öppnats. I morse ansökte Grayscale om att omvandla ZCSH, deras Zcash-trust, till en ETP. Den inlämningen skapar omedelbart en tidig bild av en GBTC-liknande rabatthandel. ZCSH handlas ~ 33,50 dollar per aktie idag, en ökning med ungefär tjugofem procent enligt nyheten. Men även efter dagens rörelse handlas den fortfarande långt under värdet på den ZEC den innehar. Gårdagens förtroendedata, med ett lägre ZEC-pris, visade att NAV låg på omkring fyrtioett dollar per aktie. Gårdagens förtroendedata, med ett lägre ZEC-pris, visade NAV på omkring 41 dollar per aktie. Det är fortfarande nära 20 procents rabatt. Varje ZCSH-aktie är prissatt väsentligt under den ZEC den representerar. Till dagens priser betyder det: – NAV cirka 41 dollar – Marknadspris cirka 33,50 dollar – Implicit ZEC per aktie cirka 0,0817 Så du får i praktiken ZEC-exponering till ~410 dollar per ZEC när spoten är väl över det. Den nuvarande truststrukturen tillåter inte inlösen. Det föreslagna ETP:n skulle göra det, med en-till-en-tillbakadraganden av den faktiska ZEC. Om Grayscale får godkännande (vilket är ganska troligt under denna administration) bör rabatten skärpas och ZCSH bör gå mot NAV. Det var precis vad som hände med GBTC när ETF-godkännande blev mer realistiskt. Inte garanterat. Inte samma yrke. Men strukturellt mycket likt. /// Här är varför detta är viktigt ur ett pengaskapande perspektiv: 1. Rabattavslutningen är den renaste vinkeln. Att köpa ZCSH med 20 procents rabatt och sälja efter konvergens är den renaste versionen av handeln. 2. Det finns valmöjligheter om ZEC omvärderar under godkännandefönstret. Om den integritetsinriktade värdebevaringsberättelsen stärks kan ZEC stiga medan rabatten stängs. Det skapar en andra potential som GBTC inte erbjöd förrän mycket sent. 3. En ZEC ETP kan frigöra ny efterfrågan. De flesta fonder/investerare kan inte hålla ZEC direkt på grund av förvarings- och mandatfrågor. En ETP löser det. Nya kapitalpooler skärper ofta rabatterna av sig själva. 4. Det finns meningsfulla berättelser och politiska medvindar. Bitcoins brist på integritet är tillbaka i fokus. Diskussionen om kvantrisk blir allt högre. Och du kan se att berättelsen är verklig, även utanför CT, med VD:n för VanEck på CNBC som pratar om Bitcoins brister och nämner ZEC som en potentiell hedge. När den diskussionen genomsyrar mainstreamplattformar är det generellt en stark signal om att berättelsen får verklig fart, där både traditionella allokerare och aktörer inom kryptoinstitutioner tror att åtgärden har verkligt innehåll bakom sig (fler skäl att allokera). Enkelt uttryckt, om marknaderna fortsätter luta åt idén att ZEC tar över den roll Bitcoin lämnade, blir ZCSH det renaste verktyget för att uttrycka den uppfattningen. Du får ZEC-exponering på offentliga marknader, vilket kan bli en stor drivkraft för omvärdering när flödena ökar, plus en inbyggd tjugoprocentig rabatt som bara finns tills ETP är godkänd. ZODL?

/5_bands_waiting_room

Vad är poängen med att ha fuck you-pengar om du aldrig säger fuck you?