Обсяг ринку історично низький: Лише 158 акцій S&P 500 перевершують індекс з початку року, що є третім найнижчим показником з 1960 року. Єдині роки з меншою широтою були 1998 та 2023 роки. Це також третій рік поспіль, коли менше 170 акцій перевищують еталонний показник. Тим часом понад 50% учасників S&P 500 відстають від індексу щонайменше на 10%, що є четвертим найгіршим роком за останні 65 років. Це лише нижче за роки бульбашки доткомів у 1998, 1999 та 2023 роках. Великі технологічні компанії — це все, що має значення.

Що відбувається з Oracle? П'ятирічні кредитні дефолтні свопи (CDS) компанії Oracle, $ORCL, минулого тижня досягли 118 базисних пунктів — найвищий показник з часу ведмежого ринку 2022 року. Вартість потроїлася з липня, а тепер вартість захисту становить ~$118,000 за кожні $10 мільйонів основної суми. Для порівняння, пік червня 2022 року досяг ~127 базисних пунктів, що потроїлося за попередні 6 місяців. У результаті обсяг торгів на CDS компанії досяг ~5 мільярдів доларів за 7 тижнів, що закінчилися 14 листопада, що стало зростанням у 25 разів у річному вимірі. Це відбувається на тлі того, що CDS Oracle стали улюбленим способом захисту або ставок проти буму ШІ через значні витрати на ШІ, складну експозицію угод і слабший кредитний рейтинг порівняно з конкурентами. У подібній тенденції CoreWeave, $CRWV, постачальник інфраструктури ШІ, зафіксував стрибок свого 5-річного CDS до 699 базисних пунктів — найвищого показника з початку торгівлі цього року. Дзвінки «AI Bubble» працюють на повну потужність.

Чи налаштовується ринок на наприкінці року? У грудні за останні 10 років у середньому припливи акційних фондів США становили +70 мільярдів доларів, не враховуючи виборчі роки, що є найвищим показником серед усіх місяців. Це більш ніж удвічі більше, ніж середній показник у жовтні та листопаді. Якщо ця тенденція збережеться, акціонерні фонди очікують один із найбільших чистих надходжень за всю історію наступного місяця. Історичний сплеск, ймовірно, буде зумовлений роздрібними інвесторами. Це відбувається на тлі того, що чисті припливи роздрібних компаній у акціонерні ETF досягли +$160 мільярдів у вересні та жовтні — найвищий двомісячний показник з часу післявиборчого зростання у листопаді–грудні 2024 року, згідно з JPMorgan. Схема «Santa Rally» виглядає дедалі ймовірнішою.