USDe 在 Aave 的利用率自 9 月 25 日以来处于最低水平，此前最近的 Pendle PT 到期日为 11 月 27 日。 9 月 25 日的利用率崩溃同样是由于 PT 代币到期所驱动，到目前为止，这是此类情况中最为剧烈的一次。之前的 PT 代币到期日分别为 5 月 29 日、7 月 31 日和 8 月 14 日，出现了小幅波动，但用户迅速将其头寸转入新的 PT 上市，恢复了利用率。 现在，收益压缩正在发出结构性转变的信号——USDe 循环的盈利能力下降，导致大规模的平仓而非续期。