Wenn wir in unsere nächste Wachstumsphase eintreten, ist eine zentrale Frage, warum Vorzugsaktien ein mächtigeres Instrument sind als die Ausgabe von Stammaktien. Die Antwort liegt darin, wie wir weiterhin Bitcoin pro Aktie erhöhen können, ohne von der Eigenkapitalausgabe abhängig zu sein. Wenn ein Unternehmen Stammkapital aufnimmt, erhöht es seine Bitcoin-Bestände, aber auch die Anzahl der Aktien. Diese Verwässerung kann das Wachstum von Bitcoin pro Aktie verlangsamen. Vorzugsaktien ermöglichen es uns, Kapital zu einem festen Dividendenzinssatz zu beschaffen, ohne die Anzahl der Stammaktien zu erhöhen. Um die Auswirkungen zu verstehen, betrachten wir mNAV, das zeigt, wie der Markt den Unternehmenswert im Verhältnis zu seinen Bitcoin-Beständen bewertet. Unser Ziel ist es, Bitcoin pro Aktie zu erhöhen, während wir Kapital effizient nutzen. Wenn Bitcoin schneller steigt als die Kapitalkosten, kumuliert dieser Unterschied in einem größeren Bitcoin pro Aktie und der Vorteil kommt den Stammaktionären zugute. Hier ist die einfache Mathematik dahinter: Wert von Bitcoin = (1 + Bitcoin-Jahreswachstum)¹⁰ Bevorzugte Verpflichtung = (1 + Dividendenrate)¹⁰ Äquivalentes mNAV = (1 + Bitcoin-Jahreswachstum)¹⁰ ÷ (1 + Dividendenrate)¹⁰ Wenn Bitcoin mit 30 % pro Jahr kumuliert und die bevorzugte Dividende 6 % beträgt, dann (1.30¹⁰) ÷ (1.06¹⁰) = 8.6-fach. Das bedeutet, dass die Ausgabe von 6 % Vorzugsaktien den gleichen langfristigen Effekt hätte wie die Ausgabe neuer Eigenmittel heute auf einem mNAV-Niveau von 8.6x. Einfach ausgedrückt, ermöglichen Vorzugsaktien die Erweiterung der Bitcoin-Bestände ohne Verwässerung und das Wachstum von Bitcoin pro Aktie unabhängig von mNAV. Metaplanet hat heute eine der stärksten Bilanzen in Japan mit praktisch keinen Schulden und wachsenden Bitcoin-Reserven. Unsere langfristige Vision ist es, Japans Kreditmärkte zu transformieren, indem wir Ertragsinstrumente einführen, die durch Bitcoin abgesichert sind.