隨著我們進入下一個成長階段，一個關鍵問題是為什麼優先股比發行普通股更具力量。答案在於我們如何能夠在不依賴股權發行的情況下，持續增加每股的Bitcoin。當一家公司籌集普通股權時，它增加了其Bitcoin持有量，但也增加了股份數量。這種稀釋可能會減緩每股Bitcoin的增長。優先股使我們能夠以固定的股息率籌集資本，而不增加普通股的數量。 為了理解影響，我們查看mNAV，它顯示市場如何評價公司的企業價值相對於其Bitcoin持有量。我們的目標是提高每股Bitcoin，同時有效利用資本。 當Bitcoin的增值速度快於資本成本時，這種差異會累積成更高的每股Bitcoin，並且利益會歸於普通股東。這裡是其背後的簡單數學： Bitcoin的價值 = (1 + Bitcoin年增長)¹⁰ 優先義務 = (1 + 股息率)¹⁰ 等效mNAV = (1 + Bitcoin年增長)¹⁰ ÷ (1 + 股息率)¹⁰ 如果Bitcoin每年增長30%，而優先股息為6%，那麼(1.30¹⁰) ÷ (1.06¹⁰) = 8.6倍。 這意味著發行6%的優先股將產生與今天在8.6倍mNAV水平上發行新股權相同的長期效果。 簡而言之，優先股使得在不稀釋的情況下擴大Bitcoin持有量成為可能，並且無論mNAV如何，都能增長每股Bitcoin。 Metaplanet今天在日本擁有最強的資產負債表之一，幾乎沒有債務，並且Bitcoin儲備不斷增長。我們的長期願景是通過引入以Bitcoin為支持的收益工具來改變日本的信用市場。