1/ Näen paljon huonoa analyysiä DATeista tai digitaalisten varojen kassayhtiöistä. Erityisesti näen paljon huonoja näkemyksiä siitä, pitäisikö heidän käydä kauppaa hallussaan olevien varojen (ns. "mNAV") arvon mukaisesti, sen yläpuolella vai alapuolella. Näin lähestyn asiaa.

2/ Ensimmäinen asia, joka kannattaa tehdä DAT:ta arvioidessa, on kysyä itseltäsi: Jos tällä yrityksellä olisi kiinteä elinikä, mitä se olisi arvoinen?

3/ Tämän lähestymistavan arvo on ilmeinen, jos ajattelee hyvin lyhyessä ajassa. Esimerkiksi: Kuvittele, että sinulla olisi bitcoin DAT, joka ilmoitti lopettavansa toimintansa tänä iltapäivänä ja jakavansa bitcoininsa sijoittajille. Se kävisi kauppaa täsmälleen bitcoininsa arvolla (mNAV 1.0).

4/ Pidennä nyt aikarajaasi. Entä jos se ilmoittaisi sulkevansa toimintansa vuoden kuluttua? Nyt täytyy miettiä kaikkia syitä, miksi DAT:n pitäisi käydä kauppaa bitcoinin arvon ylä- tai alapuolella. Käydään ne läpi.

5/ On kolme suurta syytä, miksi DAT:n tulisi käydä kauppaa alennuksella: epälikviditeetti, kulut ja riski.

6/ Epälikviditeetti: Et maksaisi tänään täyttä hintaa bitcoinista, jonka saisit vuoden päästä. Mutta maksaisit siitä jonkinlaisen hinnan. Pyytäisitkö 5 % alennusta? 10 % alennus? Tekisin sen ehdottomasti 10 %:lla. Tämä vähentäisi DAT:n arvoa.

7/ Kulut: Jokainen käyttökuluihin tai johtajien palkkioihin käytetty dollari tulee omasta pussistasi. Kuvittele, että 12 kuukauden DAT omistaisi 100 dollaria bitcoinia osakkeelta, mutta maksaisi johtajille 10 dollaria osakkeelta vuodessa. Vaatisit 10 % alennusta NAV:iin.

8/ Riski: Aina on riski, että yritys lipsahtaa jollain tavalla. Sinun täytyy sisällyttää tämä myös hintaan.

9/ Katsotaanpa nyt, miksi DAT:t saattavat käydä kauppaa premiumilla. Täällä Yhdysvalloissa on vain yksi vaihtoehto: jos se kasvattaa kryptovaluuttojaan per osake. Olen nähnyt DATien yrittävän tätä neljä pääasiallista tapaa.

10/ Velan liikkeeseenlasku: Jos lasket velkaa liikkeelle USD:ssä ja ostat kryptoa, ja krypto nousee suhteessa USD:iin, voit maksaa velan pois ja kasvattaa krypton osakekohtaista arvoa. Näin Strategy on yleensä kasvattanut BTC-osakekohtaista myyntiään. (Jos bitcoinin hinta laskee, voi tapahtua päinvastoin.)

11/ Kryptovaluutan lainaus: Jos lainaat kryptovaluuttasi ja saat korkoa, voit kasvattaa kryptovaluuttaasi.

12/ Derivaattojen käyttö: Jos pidät kryptoa ja teet jotain, kuten kirjaat sitä vastaan ostoslainoja, voit ansaita tuloja ja hankkia enemmän omaisuutta. Tietenkin riskeeraat menettää nousun.

13/ Krypton hankkiminen alennuksella: DAT voi hankkia kryptoa alennuksella monin eri tavoin. Se saattaa: * Osta lukittuja omaisuuseriä säätiöltä, joka haluaa myydä tietyn omaisuuden ilman, että markkinat mullistetaan; * Hanki toinen DAT-kauppa alennuksella; * Ostaa takaisin omat osakkeensa, jos ne käyvät kauppaa alennuksella; * Hanki kassavirtaa tuottava yritys ja käytä sitä krypton ostamiseen.

14/ Yksi haaste DAT-yrityksille on, että suurin osa syistä, miksi niiden pitäisi käydä kauppaa alennuksella, ovat varmoja ja suurin osa syistä, miksi ne voisivat käydä kauppaa preemiolla, ovat epävarmoja.

15/ Tästä syystä DAT-yrityksillä on korkea haaste: useimmat käyvät kauppaa alennuksella, ja vain harvat poikkeukselliset yritykset käyvät kauppaa premiumilla.

16/ Palatakseni esimerkkiimme: Jos sinulla on bitcoin DAT, joka on realisoimassa 12 kuukauden kuluttua, voit: 1) laskea sen kulut; 2) Lisää riskialennus; ja 3) kompensoi nämä alennukset odotuksellasi, että se pystyy kasvattamaan bitcoin-osakekohtaista. Se on sinun oikeudenmukainen arvosi!

18/ Saatat ajatella: OK, Matt, mutta DAT:illa ei ole rajallista elinikää. Ne jatkuvat ikuisesti!

19/ Tämä tekee asiasta varmasti monimutkaisemman. Mutta oikeastaan se tarkoittaa, että kaikki on vahvistettu. Kulut ja riskit kasaantuvat ajan myötä, joten seuraa niitä tarkasti. Samoin DATit, jotka voivat jatkuvasti kasvattaa kryptovaluuttojaan osakkeelta kohden, voivat olla varsin arvokkaita.

20/ Kun tarkastelen, miten DATit voivat kasvattaa kryptovaluuttojaan jakoa vastaan, minua hämmästyttää, että jokainen hyötyy koosta.

21/ Suuremmilla DAT:illa on helpompi myöntää velkaa kuin pienemmillä DAT:illa; heillä on enemmän kryptovaluuttoja lainattavana; He pääsevät käsiksi likvidiimpään optiomarkkinaan; heillä on parempi pääsy yrityskauppoihin ja muihin alennustarjouksiin.

22/ Viimeisen puolen vuoden aikana DATit ovat nousseet ja romahtaneet yhdessä. Jatkossa uskon, että erottelua tulee lisää. Jotkut suoriutuvat hyvin ja käyvät kauppaa kalliimmalla hinnalla, ja monet epäonnistuvat huonosti ja käyvät kauppaa alennuksella. Tämä malli on yksi tapa ajatella, kumpi on kumpi.