Il Giappone si trova in una situazione terribile. Un alto debito significa che deve costantemente scegliere tra un Yen in calo e consentire l'aumento dei tassi di interesse. Questa settimana la BoJ ha scelto quest'ultima opzione e sta segnalando un aumento dei tassi a dicembre. I rendimenti a lungo termine come il forward 10y20y (rosso) sono tornati ai massimi di agosto.

L'argento (linea viola) è ora ben al di sopra del suo picco di metà ottobre. Ci sono cose molto strane che stanno accadendo nei mercati globali e il commercio della svalutazione è alla radice di molti di questi movimenti. I mercati stanno cercando rifugi sicuri dalla monetizzazione del debito e continuano a saltare da un'attività all'altra...

L'inflazione di base in ciascuno dei G-4 si è stabilizzata ben al di sopra del suo equilibrio pre-COVID e, nella maggior parte dei casi, è superiore al target del 2%. Non si tratta di shock dell'offerta, ma di domanda e di un'economia globale che sta correndo. Non c'è da meravigliarsi che abbiamo il "debasement trade."