O Japão está em uma situação terrível. Dívida alta significa que ela está constantemente tendo que escolher entre uma queda do Iene e permitir que as taxas de juros subam. O BoJ esta semana optou pela segunda opção e está sinalizando um aumento das taxas em dezembro. Rendimentos de longo prazo, como 10y20y forward (vermelho), voltaram às máximas de agosto.

A prata (linha roxa) agora está bem acima do pico de meados de outubro. Coisas muito estranhas estão acontecendo nos mercados globais e o comércio desvalorizado está na raiz de muitos desses movimentos. Os mercados estão buscando refúgios seguros contra a monetização da dívida e continuam pulando de um ativo para outro...

A inflação subjacente em cada um dos G4 estabilizou bem acima do equilíbrio pré-COVID e, na maioria dos casos, está acima da meta de 2%. Isso não se trata de choques de oferta, mas sim de demanda e de uma economia global que está em alta. Não é à toa que temos o "comércio de desvalorização".