Si se observa el rendimiento de los bonos a la inversa, el "P/E" de los bonos permanece bloqueado en un patrón de continuación, lo que sugiere que, en última instancia, los rendimientos comenzarán a coquetear con el 5% nuevamente.  Aparte de los inversores finales y los bancos comerciales, no ha habido mucha demanda de bonos del Tesoro de EE. UU.

Un escenario más moderado catalizado por un mercado laboral más débil hace que los vigilantes de los bonos retrocedan y el rendimiento a 10 años retroceda al 4,0%.  Como una pelota de playa mantenida bajo el agua, estos niveles no han tendido a mantenerse por mucho tiempo y, salvo una recesión, no espero que lo hagan esta vez. Si la Fed posterior a Powell da un giro más moderado en un guiño a las necesidades de financiación del Tesoro, el dólar debería seguir cayendo, ya que la política fiscal laxa ya no se ve compensada por una política monetaria restrictiva.  Esto, a su vez, debería ayudar con la conversión de divisas de las exposiciones no estadounidenses.

Con la inflación demostrando ser bastante pegajosa en los 2 altos, todo llegará al mercado laboral.  Los datos han sido suaves últimamente, pero como muestra el gráfico a continuación, el mercado laboral se mantiene en perfecto equilibrio entre la oferta de mano de obra y la demanda de mano de obra.  Sin embargo, ese péndulo siempre está oscilando, por lo que es muy posible que las líneas naranja y gris se muevan por debajo de la línea cero a partir de aquí.  Si es así, podría producirse una recesión y se justificaría una mayor flexibilización de la Fed.