Sesuatu yang menurut saya banyak orang salah paham tetapi kunci untuk dipahami adalah bagaimana spekulasi dan penetapan harga ke depan dari penurunan suku bunga lebih banyak untuk pasar daripada penurunan suku bunga yang sebenarnya. Di era panduan ke depan yang kita miliki ini, penetapan harga ke depan dari beberapa pemotongan suku bunga memiliki dampak waktu nyata baik secara psikologis (roh hewan) maupun mekanis (meskipun jauh lebih sedikit, dan bahkan kemudian bagian-bagian mekanis tetap didahulukan. Dalam hal kapan penurunan suku bunga benar-benar terjadi, satu-satunya dampak pergeseran fase nyata adalah pada pinjaman suku bunga variabel karena persyaratan pinjaman mereka sensitif terhadap SOFR dan SOFR hanya berubah setelah FFR berubah ketika suku bunga benar-benar berubah. Jadi perusahaan berkapitalisasi kecil, spekulan akan mendahuluinya. Inilah sebabnya mengapa kami melihat langkah yang sangat besar di Russell pada hari Jumat vs NASDAQ. Russell terdiri dari lebih banyak pinjaman suku bunga variabel. Jadi dalam praktiknya, 95% jus berasal dari penetapan harga ke depan dan spekulasi penurunan suku bunga sebenarnya datang jauh sebelumnya. Inilah sebabnya mengapa terkadang penurunan suku bunga ketika terjadi bisa menjadi momen jual berita jika dianggap sebagai "penurunan suku bunga hawkish". Secara keseluruhan, saya pikir berguna untuk mengkarakterisasi spekulasi seputar perubahan FFR sebagai 90% psikologis dan 10% mekanis.