Я думаю, що багато людей неправильно розуміють, але це ключ до розуміння, це те, як спекуляції та форвардне ціноутворення щодо зниження ставок роблять для ринків більше, ніж фактичне зниження ставок. У цю епоху форвардного керівництва, яку ми маємо, форвардне ціноутворення у вигляді багаторазового зниження ставок має реальний вплив у часі як психологічно (тваринні духи), так і механічно (хоча набагато менше, і навіть тоді механічні частини все одно виходять на передній план заздалегідь). З точки зору того, коли фактично відбувається зниження ставок, єдиний реальний вплив зсуву фази стосується кредитування зі змінною ставкою, оскільки їхні умови запозичень чутливі до SOFR, а SOFR змінюється лише тоді, коли FFR це робить, коли ставка фактично змінюється. Тому компанії з меншою капіталізацією, спекулянти будуть випереджати його. Ось чому ми побачили такий масштабний хід у матчі Russell on Friday проти NASDAQ. Russell складається з набагато більшої кількості кредитів зі змінною ставкою. Таким чином, на практиці 95% соку надходить від форвардного ціноутворення, а спекуляції щодо зниження ставок насправді надходять набагато раніше. Ось чому іноді зниження ставок, коли воно відбувається, може стати новинним моментом, якщо це сприймається як «яструбине зниження ставок». В цілому, я вважаю корисним охарактеризувати спекуляції навколо змін ФФП як 90% психологічних і на 10% механічних.