Noe som jeg tror mange misforstår, men som er nøkkelen til å forstå, er hvordan spekulasjoner og terminprising av rentekutt gjør mer for markedene enn det faktiske rentekuttet. I denne epoken med fremtidsveiledning som vi har, har terminprisingen av flere rentekutt en sanntidsinnvirkning både psykologisk (dyreånder) og mekanisk (men mye mindre, og selv da blir de mekaniske delene frontrun på forhånd uansett. Når det gjelder når rentekuttene faktisk skjer, er den eneste reelle faseforskyvningseffekten på utlån med variabel rente siden lånevilkårene deres er følsomme for SOFR og SOFR bare endres når FFR gjør det når renten faktisk endres. Så mindre selskaper, spekulanter vil gå foran det. Dette er grunnen til at vi så et så stort trekk i Russell på fredag mot NASDAQ. Russell er sammensatt av mange flere utlån med variabel rente. Så i praksis kommer 95 % av juicen fra terminprisingen og spekulasjoner om rentekutt kommer faktisk lenge før. Dette er grunnen til at noen ganger rentekutt når de skjer kan være et salgsøyeblikk hvis det oppfattes som et "haukete rentekutt". Totalt sett tror jeg det er nyttig å karakterisere spekulasjoner rundt FFR-endringer som 90 % psykologiske og 10 % mekaniske.