Qualcosa che penso che molte persone fraintendano, ma che è fondamentale per comprendere, è come la speculazione e la determinazione anticipata dei tagli dei tassi facciano più per i mercati rispetto al taglio effettivo dei tassi. In quest'era di orientamento anticipato che abbiamo, la determinazione anticipata di più tagli dei tassi ha un impatto reale nel tempo sia psicologicamente (spiriti animali) che meccanicamente (anche se molto meno, e anche in quel caso le parti meccaniche vengono anticipate comunque. In termini di quando i tagli dei tassi si verificano effettivamente, l'unico vero impatto di cambiamento di fase è sui prestiti a tasso variabile, poiché i loro termini di prestito sono sensibili al SOFR e il SOFR cambia solo quando il FFR cambia effettivamente. Quindi le aziende a minore capitalizzazione e i speculatori lo anticiperanno. Questo è il motivo per cui abbiamo visto un movimento così sproporzionato nel Russell venerdì rispetto al NASDAQ. Il Russell è composto da molti più prestiti a tasso variabile. Quindi, in pratica, il 95% del succo proviene dalla determinazione anticipata e la speculazione sui tagli dei tassi avviene effettivamente molto prima. Questo è il motivo per cui a volte i tagli dei tassi, quando avvengono, possono essere un momento di "vendita della notizia" se percepiti come un "taglio dei tassi da falco". In generale, penso che sia utile caratterizzare la speculazione attorno ai cambiamenti del FFR come il 90% psicologica e il 10% meccanica.