Något som jag tror att många missförstår men som är nyckeln till att förstå är hur spekulation och framåtprissättning av räntesänkningar gör mer för marknaderna än den faktiska räntesänkningen. I denna era av framåtblickande vägledning som vi har, har den framåtriktade prissättningen av flera räntesänkningar en realtidseffekt både psykologiskt (djurandar) och mekaniskt (även om det är mycket mindre, och även då blir de mekaniska delarna frontrun i förväg ändå. När det gäller när räntesänkningarna faktiskt inträffar är den enda verkliga fasförskjutningseffekten på utlåning med rörlig ränta eftersom deras lånevillkor är känsliga för SOFR och SOFR ändras bara när FFR gör det när räntan faktiskt ändras. Så mindre bolag, spekulanter kommer att frontspringa det. Det är därför vi såg ett så stort drag i Russell på fredagen mot NASDAQ. Russell består av många fler lån med rörlig ränta. Så i praktiken kommer 95 procent av saften från terminsprissättningen och spekulationer om räntesänkningar kommer faktiskt långt tidigare. Det är därför som räntesänkningar när de inträffar ibland kan vara ett sälj nyheterna-ögonblick om det uppfattas som en "hökaktig räntesänkning". Sammantaget tror jag att det är användbart att karakterisera spekulationer kring FFR-förändringar som 90 % psykologiska och 10 % mekaniska.

Mitt nyhetsbrev för augusti är ute nu. Den analyserar effekterna av en något stramare finanspolitik och en något lättare penningpolitik framöver.

Jag är ganska säker på att det var därför @novogratz träffade @GregAbbott_TX förra veckan. Mer GW skulle vara en tvåpartiseger för alla och befästa Texas som förebilden för verklig tillväxt för 2000-talets ekonomi. Kreditspreadarna är superlåga nu efter att Powell gav den finansiella likviditeten för de kommande månaderna. Med negativa realräntor på andra HY-obligationer i förhållande till inflationen och utspädningen av valutan, är AI-infrastrukturobligationer den bästa affären på skuldmarknaderna för ogrundade pensioner och donationer. Fördelaktig finansiering för dessa projekt på skuldsidan bör göra aktierna ganska kryddiga för AI-infrastrukturnamn som $GLXY $IREN och $CIFR @danroberts0101 @rftylerpage

Yezzirrrr

Låt oss se hur vi rullar härifrån i guld

Nu får vi några dagar eller så innan vi kan börja fixera oss vid inflationen och jobbtrycken från och med nu och fram till septembers FOMC

2020 var början, men jag tror att Bessents skifte från att rikta in sig på en lägre 10-årsränta och "dess huvudgatas tur" till att "köra det hett" i maj kommer att ses som den punkt där moderna finansmarknader blev fullt erkända som en uppenbar ponzi

Fin veke på GLXY, ser ut som en stöd/motståndsvändning på veckan av de tidigare topparna från februari/maj ~$24-25. Fundamenta förbättrades bara under denna tillbakagång (finansieringen säkrad, Wulf-affären med fluidstack/google, Novo-mötet med TX-guvernören). Min cb är ~26-27, innehav.

Inflationsswapparna stiger under dagen Bara ännu ett policyfel som underblåser uppsmältningen i risktillgångar tills de långa räntorna blåser ut

Kanske avfärdar folk tanken på att Fed kommer att fortsätta att inofficiellt centralisera med finansdepartementet när den amerikanska federala regeringen samordnar negativa realräntor för att blåsa upp sin skuldbörda