Я думаю, що багато людей неправильно розуміють, але це ключ до розуміння, це те, як спекуляції та форвардне ціноутворення щодо зниження ставок роблять для ринків більше, ніж фактичне зниження ставок. У цю епоху форвардного керівництва, яку ми маємо, форвардне ціноутворення у вигляді багаторазового зниження ставок має реальний вплив у часі як психологічно (тваринні духи), так і механічно (хоча набагато менше, і навіть тоді механічні частини все одно виходять на передній план заздалегідь). З точки зору того, коли фактично відбувається зниження ставок, єдиний реальний вплив зсуву фази стосується кредитування зі змінною ставкою, оскільки їхні умови запозичень чутливі до SOFR, а SOFR змінюється лише тоді, коли FFR це робить, коли ставка фактично змінюється. Тому компанії з меншою капіталізацією, спекулянти будуть випереджати його. Ось чому ми побачили такий масштабний хід у матчі Russell on Friday проти NASDAQ. Russell складається з набагато більшої кількості кредитів зі змінною ставкою. Таким чином, на практиці 95% соку надходить від форвардного ціноутворення, а спекуляції щодо зниження ставок насправді надходять набагато раніше. Ось чому іноді зниження ставок, коли воно відбувається, може стати новинним моментом, якщо це сприймається як «яструбине зниження ставок». В цілому, я вважаю корисним охарактеризувати спекуляції навколо змін ФФП як 90% психологічних і на 10% механічних.

Мій серпневий бюлетень вже вийшов. У ньому проаналізовано наслідки дещо жорсткішої фіскальної та дещо м'якшої монетарної політики у майбутньому.

Я майже впевнений, що саме тому минулого тижня @novogratz зустрічався з @GregAbbott_TX. Збільшення GW стане двопартійною перемогою для всіх і зміцнить Техас як зразок реального зростання для економіки 21-го століття. Кредитні спреди зараз надзвичайно низькі після того, як Пауелл дав фінансову ліквідність на наступні кілька місяців. З негативними реальними ставками за іншими облігаціями HY щодо інфляції та розмивання валюти, облігації інфраструктури штучного інтелекту є найкращою угодою на боргових ринках для необґрунтованих пенсій та ендаументів. Вигідне фінансування цих проектів з боку боргу має зробити акції досить привабливими для таких назв інфраструктури штучного інтелекту, як $GLXY $IREN і $CIFR @danroberts0101 @rftylerpage

Yezzirrrr

Подивимося, як ми котимося звідси в золоті

Тепер у нас є кілька днів або близько того, перш ніж ми зможемо почати фіксуватися на інфляції та кількості робочих місць у період до вересневого звіту FOMC

2020 рік став початком, але я думаю, що в ретроспективі перехід Бессента від орієнтації на нижчу 10-річну ставку та «черга її головної вулиці» до «гарячої роботи» ще в травні буде розглядатися як точка, коли сучасні фінансові ринки стали повністю визнаними як кричущі понці

Гарний гніт на GLXY, схожий на переворот підтримки/опору на тижневому рівні попередніх максимумів з лютого/травня ~24-25 доларів. Під час цього відкату фундаментальні показники лише покращилися (фінансування забезпечено, угода Wulf з fluidstack/Google, зустріч Novo з губернатором TX). Мій cb ~26-27, утримує.

Інфляційні свопи зростають у цей день Просто ще одна помилка в політиці, що підживлює крах ризикових активів до того, як довгострокові ставки не вибухнуть

Можливо, люди відкидають ідею про те, що ФРС продовжить неофіційно централізуватися з казначейством, оскільки федеральний уряд США координує негативні реальні ставки, щоб роздмухати боргове навантаження