如果你对DeFi有一定了解，你就会知道为像sUSDe或wstETH这样的收益资产提供集中流动性在狭窄范围内是多么困难。 ​ 随着一个资产的价格持续上涨，你将面临收益衍生的无常损失。 ​ 下面的图片显示了如果在价格周围进行约0.4%的范围交易，你在过去一年中需要重新平衡你的流动性池（LP）的次数。在10%的基础年化收益率（APR）下，你需要大约重新平衡20次。 ​ 这也意味着在你范围的末端，你的很多头寸将处于非收益资产中，这将使你的基础年化收益率降低。 每次你需要移动范围时，你都会面临小额的收益衍生无常损失，此外还要支付购买sUSDe以在下一个范围内重新提供流动性的交换费用。 ​ 这对所有市场参与者来说都是困难的，导致人们添加更宽的流动性池范围，这意味着我们为许多收益资产提供的链上流动性是次优的。 ​ ✅ 可赎回代币 ​ @Terminal_fi是一个去中心化交易所（DEX），正在为这个问题构建解决方案，名为“可赎回代币”。这种代币包裹在收益代币周围，但将其价值与非收益代币挂钩。 ​ 可赎回代币将随着收益代币价格的上涨逐渐增加供应量。 ​ 这最好通过一个例子来解释。 ​ 假设我们有来自@ethena_labs的sUSDe。 如果你在价格为1美元时存入100 sUSDe，你将铸造100 rUSDe。 然后sUSDe的价格上涨到1.5美元。 你将能够额外索取50 rUSDe，总共150美元。 ​ 这意味着rUSDe将与USDe以1:1的比例挂钩，但用户可以销毁rUSDe以按当前sUSDe:USDe的价格兑换回sUSDe。 ​ 因为USDe是一个非收益稳定币，这意味着rUSDe也是一个非收益稳定币。 ​ 听起来复杂？别担心，这一切都在协议中抽象化，作为用户的你永远不需要看到rUSDe。 ✅ Terminal Finance - 将收益与流动性分开 ​ @terminal_fi由@ethena_labs支持，将成为他们新的以稳定币为中心的链@convergeonchain上的主要DEX。一个交易机构资产和收益数字美元的市场。 ​ 通过使用可赎回代币将收益与流动性分开，Terminal允许用户在狭窄范围内长时间提供流动性，即使是对于收益资产，围绕1:1的挂钩。 ​ 如下面泄露的图片所示，你可以在1:1的挂钩附近提供sUSDe/USDe的流动性，而不必关心sUSDe的当前价格或其未来的收益价格上涨。 ​ 如果你将你的流动性池范围设置为例如+-0.5%，你仍然可以在流动性池中获得一半头寸的sUSDe收益。 ​ 这对链上的流动性来说是一个巨大的解锁。 DEX聚合器可以利用这一点，通过Terminal池进行交换，包裹/解包由协议处理。 ​ 交易者可以通过将USDT兑换为rUSDe，然后赎回rUSDe为sUSDe来将USDT兑换为sUSDe。 将sUSDe兑换为USDT的过程类似，但相反：交易者赎回rUSDe为sUSDe，然后将sUSDe兑换为USDT。 ​ 即使sUSDe的价格从1美元涨到1.5美元，@Terminal_fi中的流动性池也可以有狭窄的范围。 ​ 哦，当然这并不限于sUSDe。所有收益资产都可以在Terminal上获得rToken，为wstETH、syrupUSDC解锁良好的流动性。 ​ Terminal可以处理双收益稳定币池（sUSDe/syrupUSDC），因此整个头寸在DEX收益之上还可以获得基础收益。 ​ ✅ Terminal Roots和Pendle Pools ​ 目前@terminal_fi的预存款已经上线，已有2.8亿美元的总锁仓价值（TVL）存入。 ​ tUSDe的存款已经达到2.23亿美元，存款上限为2.5亿美元👀 ​ USDe -> tUSDe WETH -> tETH WBTC -> tBTC ​ 还有@pendle_fi的池和YT。 ​ Pendle tUSDe的流动性池和YT赚取50倍的Ethena Sats和60倍的Terminal Roots。 ​ 如果我们相信@PendleIntern，YT-tUSDe现在被严重低估，是目前最佳的风险回报比（R:R）YT之一。 ​ YT-USDe的13.36%的隐含年化收益率（APY）是市场认为60倍Sats的价值 - 你可以称之为“锚定利率”。 这意味着你实际上只需为YT-tUSDe支付4.09%的隐含年化收益率（APY），这看起来真的很便宜。 ​ ✅ 结论 ​ 如果Terminal按预期工作，这应该能够增加所有链上收益资产的流动性。这是一个巨大的解锁，可能会从其他集中流动性DEX中夺走大量收益稳定币的交易量、费用和总锁仓价值（TVL）。这是一个专门设计用于处理收益稳定币的新型集中流动性自动做市商（AMM）子类。 ​ 在Ethena和Blackrock @Securitize在Converge链上的大力支持下，毫无疑问这是我正在耕作的项目。 ​ 参与的最佳方式是通过@pendle_fi（如往常一样）。 ​ 安全的路线是流动性提供tUSDe、tETH、tBTC。 激进的路线是YTing tUSDe（支付积分）。 ​ 注意：Slapp同时在Pendle上流动性提供，并疯狂购买YT-tUSDe。 ​ 这是我在写这条推文时翻倍我的YT头寸的另一个例子，哈哈.... 但这不是投资建议（NFA）。