最近的 BTC 價格走勢幾乎摧毀了數位黃金的敘事（你無法表現得比類比黃金更差），顯然它也不是一個價值儲存/避險資產（Blackrock/Fink 的推銷） 表現、與股票下行的相關性以及糟糕的夏普比率幾乎保證它不會在短期內進入大型資金組合（退休金/捐贈基金/私人財富渠道） 人們在這一點上與我爭論（但這是一種貶值交易！）；這些大型實體的資產配置相當機械化；他們不會像零售交易者那樣根據隨機的宏觀預測來增加資產。僅僅因為哈佛捐贈基金擁有一些 IBIT 並不意味著 BTC 是（或將成為）廣泛的捐贈基金持有資產 DATs 是資金流入的最大助力，顯然這一點已經結束（至少在目前的形式下） ETF 的資金流入主要來自零售，這與解放日後的大規模高貝塔旋轉相關，現在正在迅速回落 BTC 現在被視為特朗普資產；但現在隨著中期選舉，我們可能會在眾議院看到民主黨掌權，這將減緩加密貨幣的放鬆管制法案 此外，BTC 成為特朗普資產並不理想，因為自從他在兩個核心競選領域失去核心 MAGA 支持以來，他的民調一直在下滑 1) 支出：從看似的赤字鷹派轉變為魯莽的民主黨式支出者（與 Musk/DOGE 的裂痕顯示出無法削減基本浪費/成本，來自 BBB 和 2000 美元刺激承諾的巨大赤字） 2) 深層國家改革者：因處理愛潑斯坦檔案而疏遠核心基礎 特朗普通過將 SBR 置入某些法案來履行他對大型加密捐贈者的競選承諾；但實際上這可能就到此為止，因為沒有太多現實的 "預算中立" 方式來實際獲得它 我們有 Clarity Act 和其他東西即將出台；但顯然政府只對穩定幣感興趣，因為它們實際上對擴大美元流通的計劃是有用的（新的歐元美元系統）；政府沒有真正的動機支持 BTC，除非特朗普推動（而且如果執行和/或立法機構變成民主黨控制，這可能會被推翻） 也許一些有利於 BTC 的機械流動性問題可能會改善（政府關閉後的 TGA 下降、關稅減少、QT 結束 - 這些都是相當邊際的，等等） 但問題真的在於，現實中，BTC 的下一個宏觀和政治助力來自哪裡？