Así que la reciente acción del precio de BTC ha prácticamente acabado con la narrativa del oro digital (no puedes tener un rendimiento inferior al oro analógico) y, obviamente, no ha sido un activo de reserva de valor/refugio seguro (la propuesta de Blackrock/Fink) El rendimiento, la correlación con la caída de las acciones y el pobre ratio de Sharpe garantizan prácticamente que no se integrará en las carteras de grandes inversores (fondos de pensiones/fondos de dotación/canales de riqueza privada) a gran escala en el corto plazo La gente discute conmigo sobre este último punto (¡pero es un comercio de devaluación!); estas grandes entidades asignan a sus carteras de manera bastante mecánica; no están añadiendo activos basándose en llamadas macro aleatorias como lo hacen los traders minoristas. Solo porque la dotación de Harvard tenga algo de IBIT no significa que BTC sea (o se convertirá en) una tenencia generalizada de dotaciones Los DATs fueron el mayor viento a favor para los flujos y eso, obviamente, ha terminado (al menos en su forma actual) Los flujos de ETF fueron en gran medida minoristas, lo que se correlacionó con la gran rotación de alta beta después del día de la liberación que ahora se está deshaciendo rápidamente BTC ahora se ve como un activo de Trump; pero ahora con las elecciones intermedias podríamos tener a los Demócratas en el poder en la Cámara, lo que ralentizará los proyectos de desregulación de criptomonedas Además, que BTC se haya convertido en un activo de Trump no es bueno ahora que sus encuestas han estado cayendo desde que perdió el apoyo central de MAGA en 2 áreas clave de campaña 1) gasto: giro de parecer ser un halcón del déficit a un gastador imprudente como los Demócratas (la ruptura con Musk/DOGE mostró la incapacidad de recortar desperdicios/costos básicos, enormes déficits de BBB y la promesa de estímulo de $2k) 2) reformador del estado profundo: alienando a la base central por el manejo de los archivos de Epstein Trump cumplió con sus obligaciones de campaña hacia los grandes donantes de criptomonedas al conseguir que el SBR se incluyera en ciertos proyectos de ley; pero, realísticamente, probablemente aquí termina ya que no hay muchas formas "neutras en el presupuesto" de adquirirlo realmente Tenemos la Ley de Claridad y cosas que vienen en camino; pero está claro que el gobierno solo está interesado en las stablecoins ya que son realmente útiles para sus planes de expandir la circulación de dólares (nuevo sistema Eurodólar); el gobierno no tiene un incentivo real para apoyar a BTC sin el empuje de Trump (y probablemente se deshará en caso de que las ramas ejecutiva y/o legislativa se controlen por los Demócratas) Quizás algunos de los problemas de liquidez mecánica que benefician a BTC puedan mejorar (drenaje de TGA tras el cierre del gobierno, alivio de aranceles, fin de QT - bastante marginal, etc.) Pero la pregunta realmente es, realísticamente, ¿de dónde vendrán los próximos vientos a favor macro y políticos para BTC?