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今天早上,我的朋友@glandegger写了一篇深思熟虑的文章。
SEC与CFTC之间的加密货币之战会以合并结束吗?
加密货币投资者长期以来一直在美国两个最强大的市场监管机构之间的相互矛盾的任务中挣扎:证券交易委员会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)。
SEC负责监管证券,执行披露规则,并保护投资者免受资本市场欺诈。CFTC则监管商品和衍生品,旨在维护市场完整性,管理系统性风险,并确保透明交易。
从纸面上看,分工似乎很清晰,但在实践中,数字资产模糊了界限,这为十多年的监管混乱奠定了基础。
SEC在2017年通过DAO报告迈出了第一步,应用1946年的霍威测试,宣称许多数字代币实际上是未注册的证券。与此同时,CFTC正式宣布比特币是一种商品,主张对加密期货和掉期的管辖权。这划分了市场:SEC在代币销售和类似证券的资产上占据主导地位,而CFTC则对比特币、以太坊和衍生品市场行使权力。
随着时间的推移,这种不安的分裂演变为行业内许多人所描述的地盘战争。交易所发现自己处于中间,面临SEC对上市未注册证券的执法,同时还要应对CFTC对衍生品交易的审查。人们期望国会最终通过全面立法来解决此事,例如提议的CLARITY法案。
与此同时,合并SEC和CFTC的想法反复出现,尤其是在特朗普政府呼吁放松监管的背景下。支持者认为,统一的监管机构将提供明确的规则,消除管辖权套利,并减少昂贵的行政重复。理论上,单一的监管机构可以加强投资者保护,并简化美国在全球资本市场中的地位。
反对者则反驳说,这两个机构的任务和机构文化根本不同。SEC专注于投资者保护和披露,而CFTC则专注于市场结构和风险管理。将它们合并可能会导致一个笨重的“超级机构”,行动缓慢,官僚主义严重,并可能在两个领域都不够有效。
最新的转折是CFTC委员Kristin Johnson的辞职,这使得该机构没有民主党代表,仅剩一名委员,即代理主席。领导权的真空加剧了争论:CFTC是否太弱以至于无法独立运作,这一时刻是否使合并变得更为实际?
在我看来,答案是肯定的。作为全球领先的资本市场,呈现统一的监管声音将为国内带来清晰,为国际带来更大的信誉。
随着数字资产逐渐成为金融系统的永久组成部分,监管这一领域的单一监管机构的理由比以往任何时候都更强。单一的规则手册将结束多年来关于代币是证券还是商品的不确定性,减少昂贵的诉讼和监管反复。
开发者、交易所和投资者可以自信地构建,知道适用哪些标准。统一的监管机构可以在确保强有力的保护的同时,鼓励负责任的增长,而不是通过分散的监管来扼杀创新。在一个资本以代码速度流动的行业中,监管清晰不仅是可取的,更是必需的。


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