المادة 1 من بحوث البروتوكول F(x): الخيار الأمثل للرافعة المالية طويلة الأجل يسلط الضوء على المنتج 1. يقلل من معدلات التمويل من خلال آليات مثل صيغة الفوركس الثابتة ، وعائد الضمانات ، والقروض العاجلة ، ومجمعات الاستقرار. 2. يستخدم صيغة Rebalance + Fx الثابتة للتعديل ديناميكيا عند نقاط تصفية العقود النموذجية ، مما يؤدي إلى انخفاض مخاطر التصفية مقارنة بمنصات التداول الدائمة الأخرى. في البداية ، نظرت إلى بروتوكول F (x) كمنتج عملة مستقرة لامركزي. ومع ذلك ، مع إطلاق F (x) 2.0 وإدخال آليات البيع على المكشوف ، تحولت وظائفها الأساسية نحو تبادل لامركزي دائم (Perp DEX). على عكس Perp DEXs و CEXs الأخرى ، تظهر F (x) ابتكارا كبيرا في آلياتها ، وتجذب العديد من "لاعبي الرافعة المالية على المدى الطويل". آلية التداول الأساسية لتجنب الخلط مع الصيغ ، لنبدأ بأمثلة على الشوق والبيع: مثال 1: مركز طويل يودع المستخدم "أ" 100 دولار من stETH في بروتوكول F (x) ويفتح مركزا طويلا برافعة مالية 10x: يقترض البروتوكول 900 دولار عن طريق قرض سريع ويسك 900 دولار أمريكي. يتم إنشاء xPOSITION بضمان بقيمة 100 دولار أمريكي وإجمالي تعرض قدره 1,000 دولار أمريكي (100 دولار أمريكي + 900 دولار أمريكي من العملات الأجنبية). إذا ارتفع سعر ETH بنسبة 10٪ ، فإن قيمة المركز ترتفع إلى 1,100 دولار ، مما يؤدي إلى ربح قدره 100 دولار (10 أضعاف مكاسب الضمان البالغة 10 دولارات). إذا انخفض سعر ETH ، فإن إعادة التوازن تحرق fxUSD وتبيع stETH للحفاظ على الرافعة المالية الآمنة. مثال 2: مركز قصير يقوم المستخدم ب بإيداع 1,000 دولار أمريكي من العملات الأجنبية لإنشاء رافعة مالية 3 أضعاف sPOSITION لبيع ETH: يقترض البروتوكول ما قيمته 3,000 دولار من stETH ، ويبيعها مقابل FXUSD ، وينشئ sPOSITION. إذا انخفض سعر ETH بنسبة 10٪ (انخفضت قيمة stETH إلى 2,700 دولار) ، يقوم المستخدم B بإعادة شراء stETH مقابل 2,700 دولار ، وإعادتها إلى البروتوكول ، وكسب ربح قدره 300 دولار (بعد الرسوم). إذا ارتفع سعر ETH بنسبة 10٪ (ارتفعت قيمة stETH إلى 3,300 دولار) ، فإن المركز يخسر 300 دولار ، مغطى بضمان fxUSD البالغ 1,000 دولار. تمت الإجابة على الأسئلة الرئيسية ما هي xPOSITION و sPOSITION؟ xPOSITION (طويل) و sPOSITION (قصير) هما NFTs التي تمثل مراكز طويلة وقصيرة على الأصول. حاليا ، تقدم المراكز الطويلة رافعة مالية تصل إلى 7 أضعاف ل ETH و 10 أضعاف ل BTC. يمكن أن تولد الضمانات (ETH أو BTC) عائد تكديس (على سبيل المثال ، عبر stETH). كيف تعمل هذه الآليات؟ لماذا يمكن لسك 900 دولار أمريكي برافعة مالية 10 أضعاف؟ يتضمن هذا الآلية الأساسية: الصيغة الثابتة F (x) C = S + L ، حيث: C = الضمان (أو قيمة الضمان مع الرافعة المالية ×). S = سك fxUSD. L = قيمة xPOSITION (تساوي قيمة الضمان). بالنسبة ل 100 دولار من ETH مع رافعة مالية 10x: 10 (رافعة مالية) × 100 دولار ETH (قيمة الضمان) = 900 دولار أمريكي (مسك) + 100 دولار أمريكي × المركز (قيمة الضمان). كيف تعمل الآلية إذا تغيرت الأسعار؟ إذا انخفض سعر ETH بنسبة 5٪ ، تنخفض القيمة الإجمالية للمركز الطويل إلى 950 دولارا. وفقا للصيغة الثابتة ، مع عدم تغيير fxUSD ، تصبح قيمة xPOSITION 50 دولارا ، مما ينتج عنه LTV بنسبة 94.7٪ (900 دولار أمريكي / إجمالي القيمة الإجمالية 950 دولارا) ، أعلى من القيمة الأولية البالغة 90٪. للحفاظ على 90٪ من القيمة الدائمة ، فإن صيغة الحرق هي: fxUSD للحرق = (الدين - قيمة المركز الأولي × LTV المستهدف) / (1 - LTV المستهدف) يتطلب ذلك حرق 450 دولارا أمريكيا ، ويتم بيع 50 دولارا من الضمانات إلى مجمع الاستقرار لتجنب الديون المعدومة. بعد الحرق ، تصبح الصيغة الثابتة: x الرافعة المالية × 40 دولارا (90 دولارا - 50 دولارا أصليا) = 450 دولارا + 50 دولارا ، مما يعني ~ 12 ضعفا من الرافعة المالية (من الناحية العملية ، أقل). تعمل fxUSD كموازن، حيث تقوم تلقائيا بتعديل نسب الديون لمساعدة المستخدمين على الحفاظ على مراكز في الأسواق التي تحدث فيها التصفية عادة. بالنسبة للمراكز القصيرة (sPOSITION) ، إذا ارتفعت الأسعار إلى ما بعد العتبة ، يبيع البروتوكول جزءا من الضمان لسداد الديون ، مما يمنع التصفية. ملاحظة: لا يزال البروتوكول يحتوي على بند تصفية. إذا ارتفعت الأسعار / انخفضت إلى ما بعد هذا الحد ، تحدث التصفية ، لذلك يجب على المستخدمين الحفاظ على الوعي بالمخاطر. آلية معدل تمويل منخفض بعد فهم آلية التداول الأساسية ، تكون الميزة البارزة ل F (x) واضحة: منتج رافعة مالية مع مخاطر تصفية أقل. ومن أبرز النقاط البارزة الأخرى معدلات التمويل المنخفضة. ما هي معدلات التمويل في DeFi؟ في العقود الآجلة التقليدية للتمويل اللامركزي الدائم أو منصات الرافعة المالية (على سبيل المثال ، Binance و dYdX) ، معدلات التمويل هي رسوم دورية تدفع بين حاملي المراكز الطويلة والقصيرة لتحقيق التوازن في السوق. إنها تعوض عن الاختلالات ، مما يضمن توافق أسعار العقود الدائمة مع الأسواق الفورية. يمكن أن تؤدي معدلات التمويل المرتفعة إلى تآكل الأرباح ، خاصة في الأسواق المتقلبة. كيف يقلل بروتوكول F(x) من معدلات التمويل؟ 1. لا توجد آلية تقليدية لمعدل التمويل: على عكس منصات العقود الآجلة الدائمة ، لا تعتمد F (x) على معدلات التمويل لموازنة المراكز الطويلة / القصيرة. تدير الصيغة الثابتة (C = S + L) ديناميكيا الرافعة المالية والضمانات ، وتجنب المدفوعات الدورية بين أصحابها. يتم دعم xPOSITION و sPOSITION ، كرموز غير قابلة للاستبدال ، بضمانات (stETH / WBTC ل xPOSITION ، fxUSD ل sPOSITION) ، مما يلغي الحاجة إلى رسوم تمويل الطرف المقابل. 2. قروض فلاش للرافعة المالية: عند إنشاء xPOSITION أو sPOSITION ، يستخدم البروتوكول قروضا سريعة لاقتراض الأصول (على سبيل المثال ، USDC أو stETH) للرافعة المالية ، دون تكاليف اقتراض مستمرة. على سبيل المثال ، 200 دولار stETH مع رافعة مالية 7 أضعاف تخلق 1,200 دولار أمريكي عبر قرض سريع ، مع رسوم فتح لمرة واحدة فقط (على سبيل المثال ، 0.5٪) ، بدون معدلات تمويل مستمرة. 3. يعوض عائد الضمانات التكاليف: تولد ضمانات xPOSITION (على سبيل المثال ، stETH) عائد تخزين ، يتم توزيعه على مجمع الاستقرار أو استخدامه لتعويض رسوم البروتوكول. هذا يقلل من التكلفة الفعلية للحفاظ على المراكز ذات الرافعة المالية ، مما يعوض معدلات التمويل. بالنسبة إلى sPOSITION ، فإن ضمانات الفوركس دولار أمريكي مستقرة ، ولا تتطلب مدفوعات تمويل إضافية ، مع إدارة مراكز البيع من خلال سيولة مجمع الاستقرار. 4. مجمع الاستقرار وصيانة الربط: يمتص مجمع الاستقرار (الاحتفاظ بالعملات الأجنبية والدولار الأمريكي و USDC) اختلالات السوق من خلال المراجحة (شراء العملات الأجنبية عند التقليل من قيمتها الحقيقية ، والبيع عند المبالغة في تقديرها) ، والحفاظ على ربط fxUSD 1: 1 دولار أمريكي بدون معدلات التمويل. في حالات نادرة ، إذا بقيت fxUSD أقل من الربط لفترة طويلة ، فقد يدفع حاملو xPOSITION رسوم تمويل مؤقتة لتحفيز ودائع مجمع الاستقرار ، ولكن هذا ضئيل للغاية ويتم حله بسرعة عن طريق المراجحة أو الاسترداد. 5. تقلل إعادة التوازن التلقائي من تكاليف التصفية: تقوم آلية إعادة التوازن بتعديل الرافعة المالية عندما يتجاوز LTV العتبات الآمنة (على سبيل المثال ، 88٪ ل xPOSITION) ، وحرق العملات الأجنبية وبيع الضمانات للحفاظ على الاستقرار ، وتجنب التصفية القسرية ومعدلات التمويل المرتفعة الشائعة في المنصات الأخرى. من خلال الحفاظ على المراكز عند مستويات الرافعة المالية الآمنة ، يقلل البروتوكول من الحاجة إلى التدخلات اليدوية المكلفة أو تعديلات معدل التمويل. 6. معدلات تمويل صفرية في ظل الظروف العادية: في ظروف السوق العادية ، لا تتحمل xPOSITION و sPOSITION أي معدلات تمويل ، حيث يعتمد البروتوكول على الرافعة المالية المدعومة بالضمانات وتوليد العائد ، وليس المدفوعات الدورية. هذا هو التمييز الرئيسي عن العقود الآجلة الدائمة التقليدية ، والتي قد تفرض معدلات تمويل كل بضع ساعات. سأغطي ميزات البروتوكول الأخرى في مقال مستقبلي. شكرا للقراءة! $FXN @protocol_fx