Penelitian Protokol F(x) Artikel 1: Pilihan Optimal untuk Leverage Jangka Panjang Sorotan Produk 1. Meminimalkan tingkat pendanaan melalui mekanisme seperti formula invarian Fx, hasil agunan, pinjaman kilat, dan kumpulan stabilitas. 2. Menggunakan rumus invarian Rebalance + Fx untuk menyesuaikan secara dinamis pada titik likuidasi kontrak biasa, menghasilkan risiko likuidasi yang lebih rendah dibandingkan dengan platform perdagangan perpetual lainnya. Awalnya, saya menganggap Protokol F(x) sebagai produk stablecoin terdesentralisasi. Namun, dengan peluncuran F(x) 2.0 dan pengenalan mekanisme shorting, fungsionalitas intinya telah bergeser ke arah pertukaran terdesentralisasi abadi (Perp DEX). Tidak seperti Perp DEX dan CEX lainnya, F(x) menunjukkan inovasi yang signifikan dalam mekanismenya, menarik bagi banyak "pemain leverage jangka panjang". Mekanisme Perdagangan Inti Untuk menghindari kebingungan dengan rumus, mari kita mulai dengan contoh kerinduan dan korsleting: Contoh 1: Posisi Long Pengguna A menyetor $100 stETH ke dalam Protokol F(x) dan membuka posisi long leverage 10x: Protokol meminjam $900 melalui pinjaman kilat dan mencetak $900 fxUSD. XPOSITION dibuat dengan jaminan $100 dan total eksposur $1.000 ($100 stETH + $900 fxUSD). Jika harga ETH naik 10%, nilai posisi meningkat menjadi $1.100, menghasilkan keuntungan $100 (10x keuntungan jaminan $10). Jika harga ETH turun, penyeimbangan ulang membakar fxUSD dan menjual stETH untuk mempertahankan leverage yang aman. Contoh 2: Posisi Short Pengguna B menyetor $1.000 fxUSD untuk membuat leverage 3x sPOSITION untuk mempersingkat ETH: Protokol meminjam stETH senilai $3.000, menjualnya seharga fxUSD, dan membuat sPOSITION. Jika harga ETH turun 10% (nilai stETH turun menjadi $2.700), Pengguna B membeli kembali stETH seharga $2.700, mengembalikannya ke protokol, dan mendapatkan keuntungan $300 (setelah biaya). Jika harga ETH naik 10% (nilai stETH naik menjadi $3.300), posisi kehilangan $300, ditutupi oleh jaminan fxUSD $1.000. Pertanyaan Kunci Dijawab Apa itu xPOSITION dan sPOSITION? xPOSITION (long) dan sPOSITION (short) adalah NFT yang mewakili posisi long dan short pada aset. Saat ini, posisi beli menawarkan leverage hingga 7x untuk ETH dan 10x untuk BTC. Agunan (ETH atau BTC) dapat menghasilkan hasil staking (misalnya, melalui stETH). Bagaimana cara kerja mekanisme ini? Mengapa A bisa mencetak $900 fxUSD dengan leverage 10x? Ini melibatkan mekanisme inti: rumus invarian F(x) C = S + L, di mana: C = Agunan (atau nilai agunan dengan x leverage). S = FxUSD yang dicetak. L = nilai xPOSITION (sama dengan nilai agunan). Untuk ETH $100 A dengan leverage 10x: 10 (leverage) × $100 ETH (nilai agunan) = $900 fxUSD (dicetak) + $100 xPOSITION (nilai agunan). Bagaimana mekanisme beroperasi jika harga berubah? Jika harga ETH turun 5%, nilai total posisi beli turun menjadi $950. Per rumus invarian, dengan fxUSD tidak berubah, nilai xPOSITION menjadi $50, menghasilkan LTV sebesar 94,7% ($900 utang / nilai total $950), lebih tinggi dari LTV awal 90%. Untuk mempertahankan LTV 90%, rumus pembakaran adalah: fxUSD untuk dibakar = (Utang - Nilai posisi awal × LTV Target) / (1 - LTV Target) Ini membutuhkan pembakaran $450 fxUSD, dan jaminan $50 dijual ke kumpulan stabilitas untuk menghindari hutang macet. Pasca pembakaran, rumus invarian menjadi: x leverage × $40 (asli $90 - $50) = $450 + $50, menyiratkan ~12x leverage (dalam praktiknya, lebih rendah). fxUSD bertindak sebagai penyeimbang, secara otomatis menyesuaikan rasio utang untuk membantu pengguna mempertahankan posisi di pasar di mana likuidasi biasanya terjadi. Untuk posisi short (sPOSITION), jika harga naik melampaui ambang batas, protokol menjual sebagian agunan untuk membayar utang, mencegah likuidasi. Catatan: Protokol masih memiliki jalur likuidasi. Jika harga naik/turun melebihi ambang batas ini, likuidasi terjadi, sehingga pengguna harus menjaga kesadaran risiko. Mekanisme Tingkat Pendanaan Rendah Setelah memahami mekanisme perdagangan inti, fitur menonjol dari F(x) jelas: produk leverage dengan risiko likuidasi yang lebih rendah. Sorotan utama lainnya adalah tingkat pendanaannya yang rendah. Berapa tarif pendanaan di DeFi? Dalam platform berjangka perpetual atau leverage DeFi tradisional (misalnya, Binance, dYdX), tingkat pendanaan adalah biaya berkala yang dibayarkan antara pemegang posisi long dan short untuk menyeimbangkan pasar. Mereka mengkompensasi ketidakseimbangan, memastikan harga kontrak abadi selaras dengan pasar spot. Tingkat pendanaan yang tinggi dapat mengikis keuntungan, terutama di pasar yang bergejolak. Bagaimana Protokol F(x) mengurangi tingkat pendanaan? 1. Tidak ada mekanisme tingkat pendanaan tradisional: Tidak seperti platform berjangka perpetual, F(x) tidak bergantung pada tingkat pendanaan untuk menyeimbangkan posisi panjang/pendek. Rumus invarian (C = S + L) secara dinamis mengelola leverage dan jaminan, menghindari pembayaran berkala antar pemegang. xPOSITION dan sPOSITION, sebagai NFT, didukung oleh agunan (stETH/WBTC untuk xPOSITION, fxUSD untuk sPOSITION), menghilangkan kebutuhan akan biaya pendanaan rekanan. 2. Pinjaman kilat untuk leverage: Saat membuat xPOSITION atau sPOSITION, protokol menggunakan pinjaman kilat untuk meminjam aset (misalnya, USDC atau stETH) untuk leverage, tanpa biaya pinjaman berkelanjutan. Misalnya, $200 stETH dengan leverage 7x menghasilkan $1.200 fxUSD melalui pinjaman kilat, dengan hanya biaya pembukaan satu kali (misalnya, 0,5%), tidak ada tingkat pendanaan berkelanjutan. 3. Biaya offset hasil agunan : agunan xPOSITION (misalnya, stETH) menghasilkan hasil staking, didistribusikan ke pool stabilitas atau digunakan untuk mengimbangi biaya protokol. Ini mengurangi biaya efektif untuk mempertahankan posisi leverage, mengimbangi tingkat pendanaan. Untuk sPOSITION, jaminan fxUSD stabil, tidak memerlukan pembayaran pendanaan tambahan, dengan posisi short dikelola melalui likuiditas pool stabilitas. 4. Pool stabilitas dan pemeliharaan patokan: Kumpulan stabilitas (memegang fxUSD dan USDC) menyerap ketidakseimbangan pasar melalui arbitrase (membeli fxUSD saat undervalued, menjual saat overvalued), mempertahankan patokan 1:1 USD fxUSD tanpa tingkat pendanaan. Dalam kasus yang jarang terjadi, jika fxUSD tetap di bawah patokan untuk waktu yang lama, pemegang xPOSITION dapat membayar biaya pendanaan sementara untuk memberi insentif kepada setoran kumpulan stabilitas, tetapi ini minimal dan diselesaikan dengan cepat melalui arbitrase atau penebusan. 5. Penyeimbangan ulang otomatis mengurangi biaya likuidasi: Mekanisme penyeimbangan ulang menyesuaikan leverage ketika LTV melebihi ambang batas aman (misalnya, 88% untuk xPOSITION), membakar fxUSD dan menjual jaminan untuk menjaga stabilitas, menghindari likuidasi paksa dan tingkat pendanaan tinggi yang umum di platform lain. Dengan menjaga posisi pada tingkat leverage yang aman, protokol ini mengurangi kebutuhan akan intervensi manual yang mahal atau penyesuaian tingkat pendanaan. 6. Tingkat pendanaan nol dalam kondisi normal: Dalam kondisi pasar normal, xPOSITION dan sPOSITION tidak dikenakan tingkat pendanaan, karena protokol bergantung pada leverage yang didukung agunan dan menghasilkan imbal hasil, bukan pembayaran berkala. Ini adalah perbedaan utama dari futures perpetual tradisional, yang mungkin membebankan tarif pendanaan setiap beberapa jam. Saya akan membahas fitur protokol lainnya di artikel mendatang. Terima kasih telah membaca! $FXN @protocol_fx