F(x) Protocolo de investigación Artículo 1: La opción óptima para el apalancamiento a largo plazo Productos destacados 1. Minimiza las tasas de financiación a través de mecanismos como la fórmula invariante de divisas, el rendimiento de las garantías, los préstamos flash y los fondos de estabilidad. 2. Utiliza la fórmula invariante Rebalance + Fx para ajustar dinámicamente en los puntos de liquidación de contratos típicos, lo que resulta en un menor riesgo de liquidación en comparación con otras plataformas de negociación perpetua. Inicialmente, percibí el Protocolo F(x) como un producto de stablecoin descentralizado. Sin embargo, con el lanzamiento de F(x) 2.0 y la introducción de mecanismos de venta en corto, su funcionalidad principal se ha desplazado hacia un exchange descentralizado perpetuo (Perp DEX). A diferencia de otros DEX y CEX de Perp, F(x) demuestra una innovación significativa en sus mecanismos, atrayendo a muchos "jugadores de apalancamiento a largo plazo". Mecanismo de negociación básico Para evitar confusiones con las fórmulas, comencemos con ejemplos de anhelo y cortocircuito: Ejemplo 1: Posición larga El usuario A deposita $100 de stETH en el protocolo F(x) y abre una posición larga con apalancamiento de 10x: el protocolo toma prestados $900 a través de un préstamo flash y acuña $900 fxUSD. Se crea una xPOSITION con una garantía de 100 dólares y una exposición total de 1.000 dólares (100 stETH + 900 dólares fxUSD). Si el precio de ETH sube un 10%, el valor de la posición aumenta a $ 1,100, lo que genera una ganancia de $ 100 (10 veces la ganancia de garantía de $ 10). Si el precio de ETH cae, el reequilibrio quema fxUSD y vende stETH para mantener un apalancamiento seguro. Ejemplo 2: Posición corta El usuario B deposita $ 1,000 fxUSD para crear una sPOSITION de apalancamiento de 3x para vender ETH en corto: El protocolo toma prestados $ 3,000 en stETH, lo vende por fxUSD y crea una sPOSITION. Si el precio de ETH cae un 10% (el valor de stETH cae a $ 2,700), el usuario B recompra stETH por $ 2,700, lo devuelve al protocolo y obtiene una ganancia de $ 300 (después de las tarifas). Si el precio de ETH sube un 10% (el valor de stETH sube a USD 3,300), la posición pierde USD 300, cubiertos por la garantía de $ 1,000 fxUSD. Preguntas clave respondidas ¿Qué son xPOSITION y sPOSITION? xPOSITION (largo) y sPOSITION (corto) son NFT que representan posiciones largas y cortas en activos. Actualmente, las posiciones largas ofrecen un apalancamiento de hasta 7x para ETH y 10x para BTC. La garantía (ETH o BTC) puede generar rendimiento de participación (por ejemplo, a través de stETH). ¿Cómo funcionan estos mecanismos? ¿Por qué A puede acuñar $ 900 fxUSD con un apalancamiento de 10x? Esto involucra el mecanismo central: la fórmula invariante F (x) C = S + L, donde: C = Garantía (o valor de la garantía con x apalancamiento). S = fxUSD acuñado. L = valor de xPOSITION (igual al valor de la garantía). Para los 100 dólares ETH de los Atléticos con un apalancamiento de 10x: 10 (apalancamiento) × $100 ETH (valor de garantía) = $900 fxUSD (acuñado) + $100 xPOSITION (valor de garantía). ¿Cómo funciona el mecanismo si los precios cambian? Si el precio de ETH cae un 5%, el valor total de la posición larga cae a 950 dólares. Según la fórmula invariante, con fxUSD sin cambios, el valor de xPOSITION se convierte en $ 50, lo que resulta en un LTV del 94,7% ($ 900 de deuda / $ 950 de valor total), más alto que el LTV inicial del 90%. Para mantener el 90% de LTV, la fórmula de quema es: fxUSD para quemar = (Deuda - Valor de la posición inicial × LTV objetivo) / (1 - LTV objetivo) Esto requiere quemar $ 450 fxUSD y $ 50 de garantía se venden al fondo de estabilidad para evitar deudas incobrables. Después de la quema, la fórmula invariante se convierte en: x apalancamiento × $ 40 (original $ 90 - $ 50) = $ 450 + $ 50, lo que implica un apalancamiento de ~ 12x (en la práctica, más bajo). fxUSD actúa como un equilibrador, ajustando automáticamente los índices de deuda para ayudar a los usuarios a mantener posiciones en los mercados donde normalmente se produciría la liquidación. Para las posiciones cortas (sPOSITION), si los precios suben más allá de un umbral, el protocolo vende parte de la garantía para pagar la deuda, evitando la liquidación. Nota: El protocolo todavía tiene una línea de liquidación. Si los precios suben/bajan más allá de este umbral, se produce la liquidación, por lo que los usuarios deben mantener la conciencia del riesgo. Mecanismo de baja tasa de financiación Después de comprender el mecanismo de negociación central, la característica destacada de F(x) es clara: un producto de apalancamiento con menor riesgo de liquidación. Otro aspecto destacado son sus bajas tasas de financiación. ¿Qué son las tasas de financiación en DeFi? En los futuros perpetuos tradicionales de DeFi o plataformas de apalancamiento (por ejemplo, Binance, dYdX), las tasas de financiación son tarifas periódicas que se pagan entre los titulares de posiciones largas y cortas para equilibrar el mercado. Compensan los desequilibrios, asegurando que los precios de los contratos perpetuos se alineen con los mercados al contado. Las altas tasas de financiación pueden erosionar las ganancias, especialmente en mercados volátiles. ¿Cómo reduce F(x) Protocol las tasas de financiación? 1. Sin mecanismo tradicional de tasas de financiación: A diferencia de las plataformas de futuros perpetuos, F(x) no depende de las tasas de financiación para equilibrar las posiciones largas/cortas. La fórmula invariante (C = S + L) gestiona dinámicamente el apalancamiento y la garantía, evitando pagos periódicos entre titulares. xPOSITION y sPOSITION, como NFT, están respaldados por garantías (stETH/WBTC para xPOSITION, fxUSD para sPOSITION), lo que elimina la necesidad de comisiones de financiación de contraparte. 2. Préstamos flash para apalancamiento: Al crear xPOSITION o sPOSITION, el protocolo utiliza préstamos flash para pedir prestados activos (por ejemplo, USDC o stETH) para apalancamiento, sin costos de préstamo continuos. Por ejemplo, $200 stETH con un apalancamiento de 7x crea $1,200 fxUSD a través de un préstamo flash, con solo una tarifa de apertura única (por ejemplo, 0.5%), sin tasas de financiación continuas. 3. El rendimiento de la garantía compensa los costos: la garantía de xPOSITION (por ejemplo, stETH) genera rendimiento de participación, se distribuye al grupo de estabilidad o se utiliza para compensar las tarifas del protocolo. Esto reduce el costo efectivo de mantener posiciones apalancadas, compensando las tasas de financiación. Para sPOSITION, la garantía de fxUSD es estable, no requiere pagos de financiación adicionales, con posiciones cortas gestionadas a través de la liquidez del fondo de estabilidad. 4. Fondo de estabilidad y mantenimiento de la paridad: El fondo de estabilidad (que mantiene fxUSD y USDC) absorbe los desequilibrios del mercado a través del arbitraje (compra de fxUSD cuando está infravalorado, venta cuando está sobrevalorado), manteniendo la paridad 1:1 USD de fxUSD sin tasas de financiación. En casos raros, si fxUSD permanece por debajo de la paridad por mucho tiempo, los titulares de xPOSITION pueden pagar una tarifa de financiación temporal para incentivar los depósitos del fondo de estabilidad, pero esto es mínimo y se resuelve rápidamente mediante arbitraje o reembolso. 5. El reequilibrio automático reduce los costos de liquidación: El mecanismo de reequilibrio ajusta el apalancamiento cuando el LTV excede los umbrales seguros (por ejemplo, 88% para xPOSITION), quemando fxUSD y vendiendo garantías para mantener la estabilidad, evitando liquidaciones forzadas y altas tasas de financiación comunes en otras plataformas. Al mantener las posiciones en niveles de apalancamiento seguros, el protocolo reduce la necesidad de costosas intervenciones manuales o ajustes de la tasa de financiación. 6. Tasas de financiación cero en condiciones normales: En condiciones normales de mercado, xPOSITION y sPOSITION no incurren en tasas de financiación, ya que el protocolo se basa en el apalancamiento respaldado por garantías y la generación de rendimiento, no en pagos periódicos. Esta es una distinción clave de los futuros perpetuos tradicionales, que pueden cobrar tasas de financiación cada pocas horas. Cubriré otras características del protocolo en un artículo futuro. ¡Gracias por leer! $FXN @protocol_fx