Institutionele overleving werd de onmiskenbare en alomtegenwoordige onderstroom op wat normaal gesproken een saai academisch samenzijn van centrale bankiers in Jackson Hole is. Mijn verslag van het weekend in Wyoming.

Het debat onder centrale bankiers die in Wyoming bijeenkwamen suggereert dat de focus nu verschuift van de vergadering in september naar de vraag of de Fed opnieuw zal overwegen om te verlagen tijdens een van de laatste twee vergaderingen van het jaar, in oktober en december.

Een andere Powell-pivot in Jackson Hole, maar deze is veel voorzichtiger dan die van vorig jaar, gezien hoe de inflatie (voor nu) van het doel van de Fed af beweegt en het beleid minder strak is dan een jaar geleden.

Powell's laatste optreden: Elk jaar in Jackson Hole voegt hij zich bij zijn collega's—dit jaar, Andrew Bailey, Christine Lagarde en Kazuo Ueda—voor een "wandeling" (voor de stillfotografen) buiten de Jackson Lake Lodge na zijn keynote.

Wat betreft inflatie merkt Powell op dat de effecten van tarieven "nu duidelijk zichtbaar zijn" en naar verwachting in de komende maanden zullen toenemen. De vraag voor de Fed is of die prijsstijgingen "de kans op een aanhoudend inflatieprobleem aanzienlijk zullen verhogen." Powell zei dat een eenmalige (maar niet "alles tegelijk") reeks prijsstijgingen een redelijke basiscase leek - nog meer als de arbeidsmarkt niet strak genoeg is om sterkere loononderhandelingen voor consumenten te ondersteunen die koopkracht verliezen door enige doorberekening van tarieven. "Wat er ook gebeurt, we zullen niet toestaan dat een eenmalige stijging van het prijsniveau een aanhoudend inflatieprobleem wordt."

Powell stelt voorzichtig een renteverlaging voor: "De balans van risico's lijkt te verschuiven." Hoewel de arbeidsmarkten in balans blijven, "is het een curieuze soort balans die voortkomt uit een duidelijke afname in zowel het aanbod als de vraag naar werknemers." "Deze ongebruikelijke situatie suggereert dat de neerwaartse risico's voor de werkgelegenheid toenemen. En als die risico's zich materialiseren, kan dat snel gebeuren in de vorm van scherp stijgende ontslagen en toenemende werkloosheid."

FAIT was slecht af. De nieuwe strategie van de Powell Fed om de gevaren van het vastzitten op bijna nul procent rente aan te pakken, werd gepresenteerd tijdens de (virtuele uitvoering van) de Jackson Hole-conferentie in 2020. Vijf jaar later bereiden ze zich voor om het stilletjes met pensioen te laten gaan.

Cleveland Fed-president Beth Hammack: "Ik zie een inflatiebeeld dat te hoog is en stijgt en in de verkeerde richting beweegt." De vooruitzichten zijn "radicaal anders" dan toen de Fed vorig jaar verlaagde. Op basis van de huidige gegevens, "zou ik niet ondersteunend zijn ... aan het verlagen van de rente."

Jay Powell staat onder druk op meerdere fronten: • politieke druk met een vleugje institutionele hervorming die verder gaat dan het veranderen van de voorzitter • een economie die flirte met stagflatie-lite of een vertraging • een commissie die uiteenvalt over het beheren van de afwegingen

Fed-gouverneur Lisa Cook reageert: “Ik verzamel de juiste informatie om eventuele legitieme vragen te beantwoorden en de feiten te verstrekken.” Volledige verklaring: “Ik heb via de media vernomen dat FHFA-directeur William Pulte op sociale media heeft gepost dat hij een strafrechtelijke verwijzing maakte op basis van een hypotheekaanvraag van vier jaar geleden, voordat ik bij de Federal Reserve kwam. Ik heb geen intentie om onder druk gezet te worden om mijn functie neer te leggen vanwege enkele vragen die in een tweet zijn opgeworpen. Ik ben van plan om eventuele vragen over mijn financiële geschiedenis serieus te nemen als lid van de Federal Reserve en daarom verzamel ik de juiste informatie om eventuele legitieme vragen te beantwoorden en de feiten te verstrekken.”