Proyectos criptográficos previos a la OPI: cuando los mercados privados se encuentran con rieles sin permisos Introducción ¿Es optimista sobre nuevas fronteras como la biotecnología, la exploración espacial o la robótica, pero no está seguro de cómo obtener exposición? ¿O te mueres por @cluely corto porque crees que es solo una estafa de marketing? "Pre-IPO" es básicamente la forma en que los inversores pueden exponerse a una empresa antes de que cotice en una bolsa pública (NASDAQ o NYSE). Tradicionalmente, solo los instis y los UHNWI podían acceder a esta ronda a través de OTC utilizando vehículos de fondos específicos. Sin embargo, todo esto viene con cantidades mínimas altas, toneladas de papeleo y un proceso de negociación muy lento. Mientras tanto, la mayor parte de la creación de valor en las empresas tecnológicas modernas de hoy en día ahora ocurre mientras permanecen privadas. El resultado: los minoristas tardan en exponerse y, a menudo, son EL en la OPI. Aquí es donde entran los proyectos criptográficos previos a la OPI al poner la exposición de la empresa privada en plataformas abiertas: mercados 24/7, boletos más pequeños para inversores individuales con liquidación instantánea. Hasta ahora ha habido 2 enfoques para esta vertical: • Tokens de capital respaldado (modelo SPV): donde los tokens representan derechos económicos a acciones reales mantenidas en un vehículo de propósito especial (nos enfocamos más en este modelo en este artículo) • Mercados sintéticos (derivados/perps): sin acciones subyacentes; Los usuarios simplemente intercambian un proxy para la valoración de una empresa y la liquidación se basa en eventos / reglas de Oracle - - - - - Problemas con la configuración heredada • Acceso: la mayoría debe ser un inversor acreditado (AI) con altos montos de inversión: los inversores más pequeños están excluidos. Pero el cambio se está gestando ya que la "Ley de Igualdad de Oportunidades para Todos los Inversores de 2025" acaba de ser aprobada por la Cámara de Representantes, ordenando a la SEC que cree una prueba basada en el conocimiento. Esto podría calificar a los inversores en función del conocimiento del mercado en lugar de solo los ingresos o la riqueza, lo que podría abrir acuerdos previos a la OPI a una audiencia mucho más amplia. • Descubrimiento de precios: los precios de las OPI pueden divergir drásticamente de la demanda real, las ventas minoristas a menudo llegan tarde a la fiesta y se utilizan como EL (por ejemplo: la OPI de @figma tuvo un rendimiento de 4.3 veces el primer día, pero las mayores ganancias fueron para los primeros inversores, que ahora tienen más de $ 24 mil millones en conjunto. Fuente: • Fricción operativa: las transferencias y liquidaciones suelen ser manuales, y cada país tiene una jurisdicción diferente con respecto a dichas inversiones (por ejemplo, el acceso a los mercados privados de EE. UU. y las oportunidades previas a la OPI son muy limitadas en China / Sudeste Asiático, debido a los marcos regulatorios y las restricciones de los inversores) Beneficios potenciales de los rieles criptográficos • Estructura del mercado: los AMM / libros de pedidos en cadena crean contrapartes automatizadas, no necesita un comprador preestablecido • Acceso fraccionado: los minoristas pueden invertir tan solo $ 10 en algunos productos, lo que lo hace más accesible para el público en general • Composabilidad: al igual que DeFi, estos tokens podrían conectarse a los mercados monetarios o integrarse en otros productos estructurados → los legos financieros • Transparencia y automatización: las certificaciones en cadena están disponibles con reglas de liquidación programáticas y claras - - - - - Panorama actual 1. Respaldado por SPV a) @JarsyInc • Introducción: una plataforma de consumo que emite tokens respaldados por activos 1:1 vinculados a acciones mantenidas en un SPV → exposición real previa a la OPI • Cómo funciona: usando el correo electrónico → completar el KYC una vez → fondo en establos (rampas de acceso multidivisa) → comprar tokens específicos de la empresa con tan solo $ 10 por inversión • Nuevos listados: los usuarios primero compran un token de preventa utilizando una stablecoin en la aplicación (JUSD) vinculada al dólar. Si Jarsy asegura las acciones, las preventas se convierten en tokens respaldados por activos y se aplica una tarifa única de plataforma (de lo contrario, los inversores reciben reembolsos) • Rendimiento y tracción: Jarsy ha estado en vivo durante unos meses con un fuerte crecimiento y compromiso. Los usuarios ya han capturado ventajas masivas como: >> @circle: Comprado a $ 25 → las acciones alcanzaron los $ 298 >> @AnthropicAI: +240% de rendimiento (la valoración creció de ~$60B → ~$200B) >> @perplexity_ai: +101% de rendimiento (la valoración se duplicó de $ 9 mil millones → $ 18 mil millones) • Acceso alfa: muchos de estos nombres están respaldados por VC T1 y están a años de la OPI, lo que significa que los usuarios minoristas de otro modo tendrían un precio fuera • Donde gana Jarsy: global por diseño, inversores globales y no estadounidenses generalmente apoyados (sujeto a las reglas locales), web2 familiar / experiencia de usuario del consumidor y prueba de reservas / transparencia temprana b) @PreStocksFi • Introducción: tokens respaldados por SPV en @solana con un precio directamente de la valoración de la empresa (en $B) y negociables a través de @JupiterExchange (utiliza @MeteoraAG para obtener liquidez) • Cómo funciona: las pequeñas operaciones intercambian en cadena las 24 horas del día, los 7 días de la semana. Los grandes tenedores pueden canjear por USDC (con KYC y procesamiento). Ofrece componibilidad instantánea (garantía) sin comisiones de gestión/rendimiento • Compensaciones: el geofencing es amplio (muchos países excluidos, como EE. UU., Canadá, Hong Kong y Singapur) y la profundidad de liquidez después del lanzamiento depende de los MM y el arbitraje Jarsy es la plataforma de entrada adecuada si le importa una incorporación simple y un respaldo verificable. Si ya vives en Solana y quieres componibilidad, PreStocks se ajusta más a ese perfil 2. Delincuentes sintéticos a) @joinearlybird • Introducción: mercados de perp largos/cortos en empresas como SpaceX, OpenAI, Stripe → solo exposición de precios pura • Cómo funciona: precios determinados por la oferta / demanda entre largos y cortos. La liquidación se produce en la OPI o en la adquisición utilizando la valoración pública/precio de la acción b) @ventuals_ • Qué es: Ventajas en las valoraciones de empresas privadas basadas en el HIP-3 (códigos de construcción) de @HyperliquidX con un libro de pedidos • Cómo funciona: Cada instrumento representa "unidades de valoración" (valoración ÷ 1B). Los mercados funcionan continuamente y la financiación controla los precios hacia un oráculo que combina referencias de valoración fuera de la cadena con marcas en la cadena - - - - - Principales riesgos de esta vertical • Clasificación regulatoria y limitada a las IA: los tokens respaldados parecen valores de activos digitales → encontrarán geocercas estrictas (por ejemplo, en Singapur no se pueden lanzar al público en general; o geocercan Singapur o limitan el acceso a los inversores acreditados (IA) o Instis) • Restricciones de transferencia y retroceso del emisor: muchas empresas privadas rechazan la exposición tokenizada; La contratación de secundarios puede estar limitada contractualmente → los riesgos legales son altos • Oracle y riesgo de base (sintéticos): las valoraciones privadas se actualizan ocasionalmente; Oracle (fuentes de datos, EMA, CAP) a veces puede tergiversar la realidad • Acantilados de liquidez: después de que el bombo publicitario se desvanece, la profundidad puede reducirse y causar problemas para los precios y el tamaño dentro y fuera → los incentivos de MM determinan los diferenciales y el deslizamiento • Riesgos operativos y de contraparte: KYC/AML, custodia, recuperación de billetera y manejo de impuestos transfronterizos siguen siendo un gran problema. Los errores de contratos inteligentes o la manipulación de oráculos aumentan el riesgo técnico • Poca liquidez: Especialmente para los proyectos basados en perp, donde los usuarios no poseen el activo al contado subyacente, las ballenas podrían manipular las órdenes de mercado fácilmente con el tamaño - - - - - Pensamientos El escenario probable es que ambos tipos de proyectos de exposición previa a la OPI (tokens de capital respaldado y sintéticos) coexistan y sirvan a diferentes conjuntos de usuarios: • Rieles respaldados: para la vinculación económica y un camino hacia la redención en grandes eventos • Sintéticos: más para especulación y cobertura A medida que los marcos y las regulaciones se vuelvan más claros, esperaré que se construyan más opciones y productos estructurados sobre estas primitivas. DeFi demuestra una vez más que una arquitectura de mercado que alguna vez fue opaca puede pasar de acuerdos cerrados a un mercado más abierto, continuo y democratizado para el riesgo de las empresas privadas. Representa un cambio de acuerdos tradicionalmente de alta barrera a una oportunidad más dinámica y líquida para los inversores. Al igual que DeFi transformó el comercio al eliminar intermediarios y crear mercados sin permisos las 24 horas del día, los 7 días de la semana, la tokenización del riesgo de las empresas privadas está preparando el escenario para avances similares en la inversión en etapa inicial. Para plataformas como Jarsy, además del acceso, también se trata de construir los rieles para la próxima generación de formación de capital: • Startups que buscan una distribución más amplia y rápida de su capital • Inversores que exigen exposición líquida a oportunidades de alto crecimiento • Infraestructura cripto-nativa que permite una participación en tiempo real, compatible y sin fronteras He estado probando Jarsy, pruébalo aquí: