Projetos de Cripto Pré-IPO: Quando os Mercados Privados Encontram Trilhos Sem Permissão Introdução Está otimista com novas fronteiras como biotecnologia, exploração espacial ou robótica, mas não sabe como obter exposição? Ou está ansioso para vender a descoberto @cluely porque acha que é apenas uma fraude de marketing? "Pré-IPO" é basicamente como os investidores podem obter exposição a uma empresa antes de ela ser listada em uma bolsa pública (NASDAQ ou NYSE). Tradicionalmente, apenas instituições e UHNWIs podiam acessar essa rodada via OTCs usando veículos de fundos específicos. No entanto, todos esses vêm com altos valores mínimos, toneladas de papelada e um processo de negociação muito lento. Enquanto isso, a maior parte da criação de valor nas empresas de tecnologia modernas ocorre enquanto elas permanecem privadas. O resultado: os investidores de varejo chegam tarde para obter exposição e muitas vezes são EL na IPO. É aqui que os projetos de cripto Pré-IPO entram, colocando a exposição a empresas privadas em plataformas abertas: mercados 24/7, bilhetes menores para investidores individuais com liquidação instantânea. Até agora, houve 2 abordagens para este vertical: • Tokens de ações respaldadas (modelo SPV): onde os tokens representam direitos econômicos a ações reais mantidas em um veículo de propósito específico (focamos mais neste modelo neste artigo) • Mercados sintéticos (derivativos/perps): sem ações subjacentes; os usuários apenas negociam um proxy para a avaliação de uma empresa e a liquidação é baseada em eventos/regras de oráculo - - - - - Problemas com a configuração legada • Acesso: a maioria precisa ser um investidor credenciado (AI) com altos valores de investimento - investidores menores são excluídos. Mas mudanças estão surgindo, pois a "Lei de Igualdade de Oportunidade para Todos os Investidores de 2025" acaba de ser aprovada na Câmara, direcionando a SEC a criar um teste baseado em conhecimento. Isso poderia qualificar investidores com base no conhecimento de mercado, em vez de apenas renda ou riqueza, potencialmente abrindo negócios pré-IPO para um público muito mais amplo. • Descoberta de preços: a precificação de IPO pode divergir acentuadamente da verdadeira demanda, os investidores de varejo muitas vezes chegam tarde à festa e são usados como EL (por exemplo: a IPO da @figma teve um retorno de 4,3x no primeiro dia, mas os maiores ganhos foram para os primeiros investidores, que agora estão sentados em mais de $24B coletivamente. Fonte: • Atrito operacional: transferências e liquidações são frequentemente manuais, e cada país tem uma jurisdição diferente em relação a tais investimentos (por exemplo, o acesso aos mercados privados dos EUA e oportunidades pré-IPO é fortemente limitado na China/Sudeste Asiático, devido a estruturas regulatórias e restrições aos investidores) Benefícios potenciais das trilhas cripto • Estrutura de mercado: AMMs/livros de ordens on-chain criam contrapartes automatizadas, você não precisa de um comprador pré-arranjado • Acesso fracionado: os investidores de varejo podem investir a partir de $10 em alguns produtos, tornando-o mais acessível para o público em geral • Composabilidade: como DeFi, tais tokens poderiam potencialmente ser integrados em mercados monetários ou em outros produtos estruturados → legos financeiros • Transparência e automação: atestações on-chain estão disponíveis com regras de liquidação programáticas e claras - - - - - Cenário atual 1. SPV Backed a) @JarsyInc • Introdução: uma plataforma de grau consumidor que emite tokens lastreados a ativos 1:1 vinculados a ações mantidas em um SPV → exposição real pré-IPO • Como funciona: usando e-mail → completar KYC uma vez → financiar em stablecoins (on-ramps multimoeda) → comprar tokens específicos da empresa com investimentos a partir de $10 • Novas listagens: os usuários primeiro compram um token de pré-venda usando uma stablecoin em aplicativo atrelada ao dólar (JUSD). Se a Jarsy garantir as ações, as pré-vendas se convertem em tokens lastreados a ativos e uma taxa de plataforma única se aplica (caso contrário, os investidores recebem reembolsos) • Desempenho e tração: a Jarsy está ativa há alguns meses agora com forte crescimento e engajamento. Os usuários já capturaram um enorme upside, como: >> @circle: Comprado a $25 → ação atingiu $298 >> @AnthropicAI: +240% de retorno (avaliação cresceu de ~$60B → ~$200B) >> @perplexity_ai: +101% de retorno (avaliação dobrou de $9B → $18B) • Acesso Alpha: Muitos desses nomes são respaldados por VCs de T1 e estão anos longe da IPO, significando que os usuários de varejo estariam de outra forma excluídos • Onde a Jarsy vence: global por design, investidores globais e não dos EUA geralmente apoiados (sujeito a regras locais), UX familiar de web2/consumidor e prova de reservas/transparência antecipada b) @PreStocksFi • Introdução: tokens respaldados por SPV na @solana precificados diretamente com base na avaliação da empresa (em $B) e negociáveis via @JupiterExchange (usa @MeteoraAG para liquidez) • Como funciona: pequenas negociações trocam on-chain 24/7. Grandes detentores podem resgatar por USDC (com KYC e processamento). Oferece composabilidade instantânea (colateral) sem taxas de gestão/desempenho • Compensações: geofencing é amplo (muitos países excluídos, como EUA, Canadá, Hong Kong e Singapura) e a profundidade de liquidez após o lançamento depende de MMs e arbitragem A Jarsy é a plataforma de entrada certa se você se preocupa com um onboarding simples e respaldo verificável. Se você já vive na Solana e deseja composabilidade, a PreStocks se encaixa mais nesse perfil 2. Perps sintéticos a) @joinearlybird • Introdução: mercados perp long/short em empresas como SpaceX, OpenAI, Stripe → apenas exposição pura ao preço • Como funciona: preços determinados pela oferta/demanda entre long e short. A liquidação ocorre na IPO ou aquisição usando a avaliação pública/preço da ação b) @ventuals_ • O que é: Perps em avaliações de empresas privadas construídas sobre o HIP-3 da @HyperliquidX (códigos de construtor) com um livro de ordens • Como funciona: Cada instrumento representa "unidades de avaliação" (avaliação ÷ 1B). Os mercados funcionam continuamente e o financiamento controla os preços em direção a um oráculo que mistura referências de avaliação off-chain com marcas on-chain - - - - - Riscos principais deste vertical • Classificação regulatória e limitada a AIs: tokens respaldados parecem como valores mobiliários de ativos digitais → enfrentarão cercas geográficas rigorosas (por exemplo, em Singapura, estes não podem ser oferecidos ao público em geral; eles cercam Singapura ou limitam o acesso a Investidores Credenciados (AIs) ou Instituições) • Rejeição do emissor e restrições de transferência: Muitas empresas privadas rejeitam a exposição tokenizada; a obtenção de secundários pode ser contratualmente restrita → os riscos legais são altos • Risco de oráculo e risco de base (sintéticos): Avaliações privadas são atualizadas ocasionalmente; oráculos (fontes de dados, EMAs, limites) podem às vezes representar mal a realidade • Falhas de liquidez: Após o hype do lançamento, a profundidade pode se afinar e causar problemas para preços e dimensionamento para dentro e fora → incentivos de MM determinam spreads e slippage • Riscos operacionais e de contraparte: KYC/AML, custódia, recuperação de carteira e tratamento de impostos transfronteiriços continuam sendo um grande problema. Bugs de contratos inteligentes ou manipulação de oráculos aumentam o risco técnico • Liquidez fina: Especialmente para os projetos baseados em perp, onde os usuários não possuem o ativo subjacente, baleias poderiam manipular ordens de mercado facilmente com tamanho - - - - - Pensamentos O cenário mais provável é que ambos os tipos de projetos de exposição Pré-IPO (tokens de ações respaldadas e sintéticos) coexistam e atendam a diferentes conjuntos de usuários: • Trilhas respaldadas: para vinculação econômica e um caminho para a redenção em eventos importantes • Sintéticos: mais para especulação e hedge À medida que estruturas e regulamentos se tornam mais claros, espero mais opções e produtos estruturados sendo construídos sobre esses primitivos. O DeFi mais uma vez prova que uma arquitetura de mercado antes opaca pode mudar de negócios fechados para um mercado mais aberto, contínuo e democratizado para o risco de empresas privadas. Representa uma mudança de negócios tradicionalmente de alta barreira para uma oportunidade mais dinâmica e líquida para investidores. Assim como o DeFi transformou a negociação ao eliminar intermediários e criar mercados sem permissão 24/7, a tokenização do risco de empresas privadas está preparando o terreno para avanços semelhantes em investimentos em estágios iniciais. Para plataformas como a Jarsy, além do acesso, também se trata de construir as trilhas para a próxima geração de formação de capital: • Startups buscando uma distribuição mais ampla e rápida de seu capital • Investidores exigindo exposição líquida a oportunidades de alto crescimento • Infraestrutura nativa de cripto permitindo participação em tempo real, compatível e sem fronteiras Estive testando a Jarsy, experimente aqui: