IPO 前の暗号プロジェクト: プライベート市場がパーミッションレスのレールと出会うとき イントロ バイオテクノロジー、宇宙探査、ロボット工学などの新しいフロンティアには強気ですが、エクスポージャーを得る方法がわかりませんか?それとも、単なるマーケティング詐欺だと思うので、@cluelyを空売りしたくてたまらないのでしょうか? 「プレIPO」とは、投資家が公開取引所(NASDAQまたはNYSE)に上場する前に企業へのエクスポージャーを得る方法です。 従来、特定のファンドビークルを使用してOTCを介してこのラウンドにアクセスできるのは、インスティスとUHNWIのみでした。ただし、これらすべてには、高い最低金額、大量の事務処理、および非常に遅い取引プロセスが伴います。 一方、今日の現代のテクノロジー企業における価値創造のほとんどは、非公開のまま行われています。 その結果、小売業者はエクスポージャーを得るのが遅れ、IPOでELになることがよくあります。 これは、Pre-IPO暗号プロジェクトが、24時間年中無休の市場、即時決済を備えた個人投資家向けの小額チケットなど、オープンプラットフォームに民間企業のエクスポージャーを置くことによって実現する場所です。 これまでのところ、この分野には 2 つのアプローチがありました。 • 担保付き株式トークン (SPV モデル): トークンは、特別目的ビークルで保有される実物株式に対する経済的権利を表します (この記事ではこのモデルについて詳しく説明します) • 合成市場 (デリバティブ/パープ): 原株はありません。ユーザーは会社の評価とプロキシを交換するだけで、決済はイベント/オラクルルールに基づいています - - - - - レガシー設定の問題 • アクセス: ほとんどは、投資額の高い認定投資家 (AI) である必要があり、小規模な投資家は価格が設定されます。しかし、「2025年すべての投資家のための機会均等法」が下院を通過したばかりで、SECに知識ベースのテストを作成するよう指示したばかりで、変化が芽生えています。これにより、投資家は収入や富だけでなく市場知識に基づいて資格を得ることができ、IPO前の取引をより幅広い対象者に提供できる可能性があります。 • 価格発見: IPO の価格設定は真の需要から大きく乖離する可能性があり、小売業者はパーティーに遅れて EL として使用されることが多く (例: @figma の IPO は初日のリターンが 4.3 倍でしたが、最大の利益は初期の投資家に渡り、現在合計で $24B を超えています。源： • 運用上の摩擦:送金と決済は手動で行われることが多く、そのような投資に関して各国ごとに異なる管轄区域があります(たとえば、規制の枠組みや投資家の制限により、中国/東南アジアでは米国のプライベート市場へのアクセスやIPO前の機会が大幅に制限されています) 暗号レールの潜在的な利点 • 市場構造: オンチェーン AMM/オーダーブックは自動化されたカウンターパーティを作成し、事前に手配された買い手は必要ありません • 部分アクセス: 小売業者は一部の製品に 10 ドルという低額で投資できるため、より幅広い人々が利用しやすくなります。 • コンポーザビリティ: DeFi と同様に、このようなトークンはマネー マーケットに接続されたり、レゴ→金融の他のストラクチャード商品に統合されたりする可能性があります • 透明性と自動化: オンチェーン認証は、プログラムによる明確な決済ルールで利用できます - - - - - 現在の状況 1. SPVが支援 a) @JarsyInc • イントロ: SPV で保有する株式に結び付けられた 1:1 の資産担保トークンを発行する消費者グレードのプラットフォーム→実際の IPO 前のエクスポージャー • 仕組み:電子メールを使用して、厩舎(複数通貨のオンランプ)に資金を→→→一度KYCを完了し、投資ごとに10ドルという低価格で企業固有のトークンを購入 • 新規上場:ユーザーはまず、ドルペッグのアプリ内ステーブルコイン(JUSD)を使用してプレセルトークンを購入します。Jarsyが株式を確保した場合、プレセールは資産担保トークンに変換され、1回限りのプラットフォーム手数料が適用されます(それ以外の場合は、投資家に返金が行われます) • パフォーマンスとトラクション: Jarsy は数か月前から稼働しており、力強い成長とエンゲージメントを得ています。ユーザーはすでに次のような大きな上昇余地を獲得しています。 >> @circle:25ドルで買われ→株価は298ドルに達しました >> @AnthropicAI:+240%のリターン(評価額は~$60Bから~$200B→増加) >> @perplexity_ai:+101%のリターン(評価額は$9Bから$18B→倍増) • アルファアクセス: これらの名前の多くは T1 VC によって支援されており、IPO まで何年もかかるため、小売ユーザーは価格が下がることになります • ジャーシーが勝つ場所: 設計によるグローバル、グローバルおよび米国以外の投資家が一般的にサポート (現地の規則に従う)、使い慣れた Web2/消費者 UX、早期のプルーフ オブ リザーブ/透明性 b) @PreStocksFi • イントロ: @solana 上の SPV 支援トークンは、企業評価額 ($B) から直接価格設定され、@JupiterExchange 経由で取引可能 (流動性に @MeteoraAG を使用) • 仕組み: 小規模取引はオンチェーンで 24 時間 7 日スワップされます。大口保有者は USDC と引き換えることができます (KYC と処理あり)。管理/パフォーマンス料金なしで即時の構成可能性(担保)を提供 • トレードオフ: ジオフェンシングは広範であり (米国、カナダ、香港、シンガポールなど多くの国は除外されています)、ローンチ後の流動性の深さは MM と裁定取引に依存します Jarsy は、シンプルなオンボーディングと検証可能な支援を重視する場合に最適なエントリー プラットフォームです。すでに Solana に住んでいて、コンポーザビリティが必要な場合は、PreStocks がそのプロファイルにもっと当てはまります 2. 合成パープ a) @joinearlybird • イントロ: SpaceX、OpenAI、Stripe などの企業のロング/ショート パープ市場→純粋な価格エクスポージャーのみ • 仕組み: ロングとショートの間の需要/供給によって決定される価格。決済は、公開評価/株価を使用してIPOまたは買収のいずれかで行われます b) @ventuals_ • 概要: オーダーブックを備えた @HyperliquidX の HIP-3 (ビルダー コード) に基づいて構築された非公開企業の評価に対するパース • 仕組み: 各商品は「評価単位」(評価÷ 1B) を表します。市場は継続的に運営され、資金調達は、オフチェーンの評価基準とオンチェーンのマークをブレンドしたオラクルに向けて価格を制御します - - - - - この業種の主なリスク • 規制上の分類とAIに限定:裏付けられたトークンは、デジタル資産証券のようで、→厳格なジオフェンスに遭遇するでしょう(たとえば、シンガポールでは、これらは一般の人々に売り込むことができず、シンガポールをジオフェンスするか、認定投資家(AI)またはInstisへのアクセスを制限します) • 発行者の反発と譲渡制限: 多くの民間企業はトークン化されたエクスポージャーを拒否しています。二次調達は契約上の制約を受ける可能性があり、法的リスクが高い→ • オラクル&ベーシスリスク(合成):プライベートバリュエーションは時折更新されます。オラクル(データソース、EMA、キャップ)は、現実を誤って伝えることがあります • 流動性の崖: ローンチの誇大宣伝が薄れた後、深さが薄くなり、価格やサイズのインとアウトに問題が発生する可能性があります→MM インセンティブがスプレッドとスリッページを決定する • 運用上のリスクとカウンターパーティのリスク:KYC/AML、カストディ、ウォレットの回収、国境を越えた税務処理は依然として大きな問題です。スマートコントラクトのバグやオラクルの操作が技術的リスクを増大させる • 流動性の薄さ: 特に、ユーザーが原資産を所有していないパープベースのプロジェクトの場合、クジラはサイズに合わせて成行注文を簡単に操作する可能性があります - - - - - 感想 考えられるシナリオは、両方のタイプのプレIPOエクスポージャープロジェクト(担保付き株式トークンと合成物)が共存し、異なるユーザーセットにサービスを提供することです。 • 裏打ちされたレール: 経済的つながりと主要なイベントでの償還への道 • 合成: 投機とヘッジにもっと用いられます フレームワークと規制がより明確になるにつれて、より多くのオプションと、これらのプリミティブの上に構造化された製品が構築されることを期待します。DeFiは、かつては不透明だった市場アーキテクチャが、クローズドディールから、非公開企業のリスクに対してよりオープンで継続的で民主化された市場に移行できることを改めて証明しています。 これは、投資家にとって、従来の障壁の高い取引から、よりダイナミックで流動性の高い機会への移行を表しています。DeFi が仲介業者を排除し、24 時間 7 日のパーミッションレス市場を構築することで取引を変革したのと同じように、民間企業のリスクのトークン化は、初期段階の投資における同様のブレークスルーの舞台を整えています。 Jarsyのようなプラットフォームにとって、アクセス以外にも、次世代の資本形成のためのレールを構築することも重要です。 • 株式のより広範で迅速な分配を求めるスタートアップ • 高成長機会への流動性のエクスポージャーを求める投資家 • リアルタイム、準拠、ボーダレスな参加を可能にする暗号ネイティブのインフラ Jarsyをテストしているので、ここで試してみてください: